Conceptul de esență și principalele elemente ale datoriei publice. Esența economică a datoriei publice. Datoria publică internă. O datorie este considerată rău dacă

1. Datoria publică - concepte de bază

1.1 Conceptul de datorie publică

Un exces al datoriei publice față de PIB de peste 2,5 ori este considerat periculos pentru stabilitatea economiei naționale, în primul rând pentru circulația monetară stabilă.

Datoria nationala- aceasta este suma datoriei de stat pentru creditele interne si externe nerambursate inca. Aceasta include datoria în sine plus orice dobândă acumulată asupra acesteia.

Datoria guvernamentală este suma datorată pentru împrumuturile guvernamentale emise și restante (inclusiv dobânda acumulată). Trebuie remarcat faptul că conceptul de datorie publică este dat diferit de diferiți teoreticieni. În cele din urmă, pentru a înțelege pe deplin conceptul de datorie publică în raport cu o anumită țară, ar trebui căutat, în primul rând, interpretarea oficială a acestui concept în diferite acte juridice de reglementare.

Mai mult, în orice definiție există întotdeauna autorități executive centrale. Datoria publică este determinată de valoarea deficitului bugetar federal care s-a dezvoltat până la o dată dată minus soldul (excedentul) pozitiv al acestui buget. În plus, obligațiile de datorie ale Rusiei către:

§ persoane fizice și juridice

§ ţări străine

§ organizațiile internaționale și alte subiecte de drept internațional, inclusiv obligațiile în baza garanțiilor de stat oferite de Federația Rusă.

Datoria publică se împarte în:

§ Datoria publică externă- aceasta este o componentă a datoriei guvernamentale pentru împrumuturile externe și alte obligații de datorie față de creditorii nerezidenți. Prezența datoriei externe într-o țară este o practică mondială normală. Cu toate acestea, există limite dincolo de care o creștere a datoriei publice externe devine periculoasă.

§ Datoria publică internă- aceasta este o componentă a datoriei guvernamentale pentru împrumuturile interne și alte obligații de datorie față de creditorii rezidenți. Prezența datoriei interne nu este o excepție în economie, ci mai degrabă regula. Țările dezvoltate economic tind să aibă o datorie internă publică semnificativă. Cu toate acestea, există o diferență semnificativă în ceea ce privește motivele, metodele de formare și caracteristicile funcționării acestui tip de datorie.

Când vorbim despre datoria publică, se folosește următoarea terminologie:

§ Datoria de capital- aceasta este suma obligațiilor de creanță emise și restante de stat și obligațiile altor persoane garantate de acesta, inclusiv dobânzile acumulate la aceste obligații.

§ Datoria principală- aceasta este valoarea nominală a tuturor obligațiilor de datorie ale statului și a împrumuturilor garantate de acesta.

În conformitate cu Codul bugetar, volumul datoriei publice interne a Rusiei include datoria principală, adică sumele nominale ale datoriilor la titlurile de stat ale Federației Ruse, la credite, avansuri și credite primite de la bugetele de alte niveluri, pe guvern. garanții oferite de Rusia. În mod similar, datoria externă include obligațiile din garanțiile guvernamentale oferite de Federația Rusă și valoarea datoriei principale aferente împrumuturilor de la guverne străine, instituții de credit, firme și organizații financiare internaționale. Dacă există o întârziere în plata dobânzii la valoarea principală a datoriei guvernamentale, atunci datoria guvernamentală nu crește cu valoarea dobânzii neplătite.

1.2 Cauzele datoriei publice

Datoria publică este cauzată de utilizarea împrumuturilor guvernamentale ca formă de atragere a resurselor monetare pentru extinderea reproducerii și satisfacerea nevoilor sociale. Motivul apariției și creșterii datoriei publice este deficitul constant al bugetului de stat. În același timp, prezența datoriei publice nu este o excepție în economie, ci mai degrabă regula: țările dezvoltate economic au o datorie internă semnificativă. Cu toate acestea, există o diferență semnificativă în ceea ce privește cauzele, metodele de formare și caracteristicile funcționării acestui tip de datorie în funcție de țară.

În țările dezvoltate, datoria publică și deficitele bugetare care o cauzează sunt factori încorporați în ciclul economic pentru stabilizarea economiei și dezvoltarea acesteia. Creditele luate de la populație, corporații, bănci, alte instituții financiare și de credit sunt utilizate productiv și sunt considerate active ale debitorilor listați. Datoria națională este privită ca un „împrumut al națiunii față de sine” și nu afectează dimensiunea totală a bogăției totale a națiunii.

În legătură cu cele de mai sus, este imposibil să spunem fără echivoc că apariția datoriei publice este asociată exclusiv cu deteriorarea situației economice din țară, de altfel, prin gestionarea competentă a oportunității de a atrage fonduri împrumutate (și, ca urmare, creșterea datoriei publice), este posibil nu numai să îmbunătățiți situația economică din țară și să rezolvați problemele sociale acute, ci și să o utilizați pur și simplu ca sursă de finanțare în conformitate cu principiile managementului financiar competent cu mare beneficiu pentru țara dvs. .

1.3 Forme ale datoriei publice

§ Contracte de credit și acorduri încheiate în numele Federației Ruse în calitate de împrumutat cu instituții de credit, state străine și organizații financiare internaționale;

§ împrumuturi guvernamentale acordate prin emiterea de valori mobiliare în numele Federației Ruse;

§ Tratate și acorduri pentru ca Federația Rusă să primească împrumuturi bugetare și credite bugetare de la bugetele altor niveluri ale sistemului bugetar rus;

§ Acord privind acordarea de garanții de stat către Federația Rusă;

§ Acorduri și acorduri, inclusiv internaționale, încheiate în numele Federației Ruse, privind prelungirea și restructurarea obligațiilor de datorie ale Rusiei din anii trecuți.

Servirea datoriei publice este asociată cu redistribuirea veniturilor în țară. Pentru achitarea datoriei, puteți folosi activele disponibile statului prin privatizarea proprietății statului. O altă abordare este asociată cu creșterea veniturilor bugetare prin extinderea bazei de impozitare. Sarcina întreținerii este transferată asupra contribuabililor. O altă sursă de rambursare a datoriilor ar putea fi împrumuturile de la Banca Centrală.

Totuși, în contextul în care principala bancă a țării este independentă de guvern, este foarte dificil să folosești emisiile pentru a reduce datoria. Servirea datoriei externe înseamnă de fapt exportul legal de capital, care se reflectă ca o linie separată în balanța de plăți, adică duce la redistribuirea unei părți din venitul național prin sistemul fiscal și monetar în interesul rezidenți.

De asemenea, finanțarea deficitului bugetar din surse interne nu contribuie întotdeauna la dezvoltarea economiei naționale. O creștere a datoriei interne înseamnă o creștere a ponderii împrumuturilor guvernamentale pe piața financiară. Acest lucru ar putea duce la concurență pentru resurse pe piața financiară internă, la creșterea ratelor dobânzilor și la reducerea capitalizării pieței private de valori mobiliare. În plus, investițiile sunt reduse, întrucât proiectele de investiții cu o rentabilitate care nu depășește dobânda plătită la titlurile de stat împreună cu prima de risc vor rămâne nerealizate.

Datoria publică este asociată cu redistribuirea PNB și a unei părți din bogăția națională pentru a forma resurse suplimentare de stat prin împrumuturi de bani de la persoane fizice și instituții, precum și prin împrumuturi din țări străine. Din punct de vedere structural, datoria publică include:

§ datoria financiara- obligaţiile băneşti ale statului în legătură cu împrumutul fondurilor de credit

§ datoria administrativă- datorii de plată (de exemplu, restanțele salariale).

Uneori, datoria guvernamentală poate include și obligații de datorie ale statului cu garanții (de exemplu, garanții financiare pentru a facilita activitățile de export-import).

Originea fondurilor de credit ne permite să le considerăm drept datorie internă și externă a statului. Creditorii statului sunt:

§ sistemul bancar

§ sectorul nebancar (de exemplu, sistemul de asigurări sociale)

§ organizatii publice si private straine.

Datoria publică se prezintă sub două forme principale:

§ Titluri de statlichid, anonim, poate fi tranzacționat liber pe piața secundară

§ Datorii inregistrate in evidenta contabila, nu poate fi atribuit sau vândut. De regulă, o mică parte din datoria publică este oficializată în această formă.

1.4 Tipuri de datorie publică

Legea Federației Ruse „Cu privire la datoria internă de stat a Federației Ruse”, adoptată în 1992, a stabilit împărțirea datoriei publice în internă și externă, realizată conform criteriului valutar. Astfel, în prezent, împrumuturile sunt împărțite în interne și externe, în conformitate cu moneda obligațiilor care decurg, datoriile în ruble se referă la datoria internă, iar datoriile în valută se referă la datoria externă.

Definițiile tautologice stabilite legal „datoria internă = datorie în ruble” și „datoria externă = datoria în valută” sunt ferm înrădăcinate în statisticile finanțelor guvernamentale. Diviziunea, care este lipsită de sens în sine, este justificată doar de diferențele existente în mecanismele de reglementare și control asupra împrumuturilor în ruble și în valută.

„datoria internă = datorie în ruble”

„datoria externă = datoria în valută”

Poate părea că problema împărțirii datoriei publice în interne și externe este scolastică și departe de realitate. Cu toate acestea, în cursul analizei situației în acest domeniu, trebuie să se confrunte cu dificultăți foarte mari în prelucrarea datelor, deoarece nu există o metodologie uniformă pentru toate tipurile de împrumut. Contabilitatea obligațiilor datoriei guvernamentale se efectuează în funcție de istoricul originii acestora, creditor, formă și o duzină mai adesea de factori aleatori. Mai mult, cheia (ideologică) este moneda obligației.

Există, de asemenea, ciudatenii reale, de exemplu, obligațiile privind împrumuturile în valută națională nu sunt luate în considerare deloc ca parte a datoriei publice. Dificultăți practice apar și la determinarea sumei cheltuielilor bugetare reale pentru serviciul datoriei publice din cauza echilibrării indicatorilor individuali.

1.5 Datoria publică ca instrument de reglementare a economiei

Scopul principal al datoriei publice este de a fi un instrument de reglementare a economiei. Această funcție se realizează prin rezolvarea a două probleme:

§ fiscal- primesc resurse financiare pentru nevoile statului;

§ reglementare- utilizați aceste fonduri pentru a stabiliza economia și a-i stimula creșterea.

Efectul stabilizator asupra economiei se realizează prin modificări în:

§ volumul datoriei publice,

§ structura sa, ceea ce face posibilă influențarea principalilor indicatori macroeconomici.

Dacă principalele obligații guvernamentale sunt concentrate în sectorul nebancar, atunci influența statului asupra nivelului consumului, economiilor și investițiilor va fi mai previzibilă: în perioada de recesiune economică, prin împrumuturi, statul va mobiliza acumularea de fonduri, cu cu ajutorul cărora măsurile guvernamentale vor stimula situaţia pieţei. În perioadele de redresare și redresare, guvernul își plasează împrumuturile în sectorul privat prin reducerea nivelului de consum și economii.

Dacă împrumuturile guvernamentale se realizează prin sistemul bancar, atunci impactul datoriei publice asupra situației economice este mai complex, întrucât schimbările în consum, economii și investiții se realizează indirect, prin intermediul sistemului bancar.

Impactul datoriei publice asupra creșterii economice depinde întotdeauna de scopul urmărit al activităților guvernamentale finanțate prin împrumuturi guvernamentale. Astfel, practica reglementării de stat în anii 70-80. sugerează că impactul pozitiv al finanțării deficitului asupra ocupării forței de muncă este asociat cu șomajul ciclic. În condițiile șomajului structural, care a fost recent tipic pentru multe țări dezvoltate, politica bugetară de stimulare a guvernului duce la stagflație.

Astfel, datoria publică este asociată cu reglementarea de stat a economiei, cu necesitatea atenuării contradicției dintre nevoile economice și sociale ale societății și posibilitatea satisfacerii acestora cu ajutorul fondurilor bugetare.

Datoria guvernamentală depinde de starea economiei. Prin urmare, scopul zero al resurselor creditului de stat este foarte important: pentru ce necesități sunt folosite fondurile statului - pentru a satisface nevoile economice și sociale ale societății sau pentru a crește cheltuielile administrative ale statului, pentru a asigura schimbări structurale în producția socială sau pentru a îmbogăți. anumite grupuri de populație.

În al doilea caz, datoria publică nu este un mijloc de reglementare de stat a economiei, ci reflectă procesele de criză din economie și, prin urmare, necesită măsuri active de stabilizare din partea statului.

Principalul beneficiu pentru stat, care justifică utilitatea datoriei publice, este capacitatea de a atrage resurse monetare împrumutate la buget și, în același timp, de a menține mărimea relativă a datoriei - ca procent din PIB (pentru o anumită perioadă de timp, pentru ciclul economic).

Mărimea soldului bugetar și volumul produsului intern brut real sunt cei mai importanți doi factori care determină dinamica datoriei. Un deficit bugetar duce la o creștere a volumului datoriei publice, un excedent bugetar vă permite să plătiți datoria.

Creșterea economică asigură umplerea veniturilor bugetare, prin care se plătește dobânda la datorie. De asemenea, vă permite să creșteți masa monetară în circulație fără creșterea inflației și, datorită creșterii masei monetare, sunt create condiții pentru refinanțarea datoriilor. În funcție de relația dintre acești doi factori, se disting în mod convențional două abordări pentru determinarea rolului datoriei publice într-o economie de piață.

Abordare clasicăa determina rolul datoriei publice în economie înseamnă a folosi împrumuturile guvernamentale ca substitut (înlocuitor) al veniturilor fiscale. Această abordare este asociată cu atitudinea față de datoria publică ca instrument de stabilizare a politicii macroeconomice.

În faza de scădere a activității afacerii, veniturile bugetare scad. Guvernul este interesat de menținerea nivelului de cheltuieli, așa că se pune problema compensării scăderii veniturilor bugetare. Atunci când activitatea de afaceri a entităților economice scade, o creștere a cotelor de impozitare întărește tendințele negative ale economiei, de aceea este indicat să se compenseze scăderea veniturilor bugetare prin împrumuturi guvernamentale. Datoria publică devine un substitut pentru veniturile fiscale.

Datoria publică poate îndeplini cu succes rolul de stabilizator macroeconomic doar dacă există o creștere economică durabilă. Faza de creștere economică durabilă constă în alternarea perioadelor de creștere și scădere a activității de afaceri a entităților economice. În perioada de scădere a activității afacerii, este indicat să se reducă nivelul impozitelor și să se compenseze scăderea veniturilor cu resurse bănești împrumutate.

Conceptul " scăderea activității de afaceri„înseamnă o reducere pe termen scurt a ritmului de dezvoltare economică, dar creșterea PIB real ar trebui să depășească 1% pe an. Dacă rata de creștere a PIB-ului real este mai mică de 1%, atunci aceasta înseamnă că există o recesiune economică (este însoțită de falimentul marilor companii, deteriorarea sistemului bancar, creșterea șomajului și scăderea consumului).

În timpul unei recesiuni economice, este recomandabil să se reducă dimensiunea datoriei publice, deoarece în acest caz datoria publică are un impact negativ semnificativ atât asupra finanțelor publice, cât și asupra economiei în ansamblu.

Abordarea clasică pentru determinarea rolului datoriei guvernamentale în economie este folosirea acesteia ca substitut al impozitelor, iar ideea este că volumul împrumuturilor guvernamentale este crescut în faza de scădere a activității afacerilor. În faza de creștere a activității afacerilor, volumul creditelor este redus. În faza de recesiune economică și în perioada premergătoare recesiunii economice, volumul împrumuturilor este minimizat sau datoria publică este rambursată înainte de termen.

Abordarea clasică oferă guvernului posibilitatea de a nu modifica nivelul de impozitare sau chiar de a-l reduce ușor în faza de scădere a activității afacerilor, dar în același timp să mențină nivelul cheltuielilor guvernamentale. Acesta este avantajul abordării clasice.

Abordare alternativăse bazează pe conceptul exact opus - în faza de scădere a activității afacerii, volumul creditelor este redus. În faza de creștere a activității afacerilor, volumul creditelor este crescut. În faza de recesiune economică și în perioada premergătoare recesiunii economice, volumul împrumuturilor este minimizat sau datoria publică este rambursată înainte de termen.

Această abordare are propriul său cereale rațional. Această schemă paradoxală are o serie de avantaje față de cea clasică.

§ În primul rând, abordarea alternativă, toate celelalte lucruri fiind egale, permite atragerea unui volum mai mare de resurse monetare către buget în timpul ciclului economic.

§ În al doilea rând, atunci când este implementat, există o amplitudine mai mică a fluctuațiilor în volumul relativ al datoriei în timpul ciclului economic. Valoarea maximă a sumei relative a datoriei pe perioada ciclului economic este mai mică.

§ În al treilea rând, decizia privind mărimea optimă a împrumuturilor guvernamentale se ia pe baza datelor privind ritmul dezvoltării economice: economia a intrat într-o fază de creștere a activității afacerilor - au crescut creditele, a avut loc o scădere a activității afacerilor - au redus creditele, a avut loc o recesiune economică - au minimizat împrumuturile. Riscul de planificare eronată a balanței bugetare în acest caz este semnificativ mai mic.

În cadrul abordării luate în considerare, datoria publică joacă rolul unui mecanism financiar care accelerează dezvoltarea economică. Datoria publică poate fi utilă doar într-o perioadă de creștere economică durabilă. În faza de recesiune economică, deficitul bugetar înrăutățește semnificativ starea finanțelor publice, crește riscul unei crize a datoriilor și, prin urmare, duce la o deteriorare a stării generale a economiei. Pentru China, datoria publică este un mecanism financiar de accelerare a dezvoltării economice. Pentru Rusia, datoria publică rămâne o problemă economică și nu aduce niciun beneficiu economiei statului.

Cele două abordări (clasică și alternativă) se bazează pe sensuri diferite atașate conceptului de buget „echilibrat”. În Comunitatea Europeană, bugetul este considerat echilibrat dacă sunt îndeplinite două restricții - asupra mărimii deficitului (3% din PIB) și asupra mărimii datoriei (60% din PIB). Creșterea economică este imposibilă fără creșterea consumului de energie, ceea ce înseamnă că este necesară construirea de noi centrale electrice, instalarea conductelor de petrol, construirea de porturi, drumuri și alte infrastructuri. Problemele de susținere a creșterii economice nu sunt simple în sine, ele trebuie rezolvate în contextul concurenței internaționale pentru resurse și pentru condițiile comerțului internațional.

2. Datoria publică internă

2.1 Conceptul de datorie publică internă

Datoria publică internă este o componentă a datoriei publice pentru împrumuturile interne și alte obligații de datorie față de creditorii rezidenți.

Prezența datoriei interne nu este o excepție în economie, ci mai degrabă regula. Țările dezvoltate economic tind să aibă o datorie internă publică semnificativă. Cu toate acestea, există o diferență semnificativă în ceea ce privește motivele, metodele de formare și caracteristicile funcționării acestui tip de datorie. Datoria publică și deficitele care o cauzează pot fi factori atent gândiți și planificați în stabilizarea economiei și a dezvoltării acesteia.

Datoria publică internă este considerată „ împrumutul națiunii față de sine„și nu afectează dimensiunea totală a bogăției totale a națiunii. Anumite consecinţe negative pentru managementul acesteia sunt compensate de efectele pozitive ale mobilizării de resurse financiare suplimentare pentru investiţii sau dezvoltarea economiei ţării. Cu toate acestea, există și o serie de consecințe negative ale datoriilor publice interne:

§ rambursarea datoriilor se efectuează pe cheltuiala fondurilor bugetare, adică. în detrimentul contribuabililor: în acest fel, există un flux de venituri către proprietarii de titluri de stat, de regulă, secțiunile bogate ale societății;

§ Pentru a reduce datoria, guvernul poate crește taxele, ceea ce poate duce la consecințe macroeconomice, cum ar fi scăderea investițiilor.

§ există un efect de „elungare a investițiilor” ale antreprenorilor privați, adică. intrarea statului pe piața creditelor crește concurența pe piața monetară, ceea ce duce la rândul său la o creștere a ratelor dobânzilor la capitalul monetar. Acest lucru privează sectorul privat de o parte din investiții și, în consecință, „încetinește” dezvoltarea economică a țării.

Principalii creditori ai datoriei interne sunt de obicei:

§populatie;

§corporatii;

§banci;

§ alte instituții financiare și de credit.

Obligațiile de datorie internă pot fi împărțite în:

§ piata, existenta sub forma de titluri de valoare emise

§ non-piață, apărute ca urmare a execuției bugetului federal și emise pentru finanțarea datoriei rezultate.

În timp ce emiterea și circulația primelor sunt suficient reglementate și incluse în programul intern de împrumut pentru următorul exercițiu financiar, cele din urmă sunt emise neregulat, în ciuda adoptării actelor legislative relevante.

LA instrumente de piata pot fi atribuite:

§ obligațiuni guvernamentale pe termen scurt (GKO)

§ obligațiuni de împrumut federal cu cupoane variabile și constante (OFZ)

§ obligațiuni guvernamentale de împrumut de economii (GSLO)

§ obligațiuni de împrumut în valută națională („obligațiuni web”)

La instrumente non-piață pot fi atribuite:

§ facturi ale Ministerului de Finanțe

§ datorii la Banca Centrală etc.

Numărul tipurilor de datorie internă guvernamentală a crescut de o dată și jumătate numai în 1997, în principal datorită instrumentelor non-piață. În 1996, finanțarea internă a deficitului bugetar federal a fost realizată în principal prin emisiunea de obligațiuni de stat. Pentru a crește termenii de împrumut și a reduce ratele dobânzilor, obligațiunile federale de împrumut (OFZ) au fost introduse în circulație în iunie 1995.

Tehnologia de plasare, circulație și răscumpărare a acestor titluri coincide complet cu tehnologia de emitere a GKO, prin urmare dezavantajul inerent contabilizării costurilor de deservire a acestora din urmă se aplică pe deplin acestui tip de titluri. Doar rezultatele financiare echilibrate sunt reflectate în postul bugetar corespunzător:

venituri din plasarea de GKO - răscumpărarea de GKO + venituri din plasarea de OFZ - răscumpărarea OFZ - deservirea OFZ

Ignorarea esenței economice a proceselor în derulare duce la o denaturare semnificativă a indicatorilor bugetari.

2.2 Probleme și controverse

Să ne oprim asupra principalelor contradicții și probleme cu care se confruntă astăzi sistemul de împrumut guvernamental. Ar trebui să începem cu caracteristicile asociate cu starea actuală a datoriei publice interne.

§ Un buget deficitar duce la o creștere accelerată a datoriei publice interne: în 1996 - de două ori (de la 190 de trilioane la 380 de trilioane de ruble), în 1997 - de 1,8 ori (până la 690 de trilioane de ruble. ). Dacă se mențin astfel de rate de creștere, până în 2000 volumul datoriei publice interne va fi comparabil cu valoarea PIB-ului.

§ Toată subfinanțarea bugetară actuală, care ia forme surogat, este anulată drept datorie publică. Aceasta este o datorie către întreprinderile agricole, organizațiile care efectuează livrări din nord, convertite în bonuri de trezorerie, un împrumut cu obligațiuni pentru a rambursa obligațiile cu mărfuri și datoria către Banca Centrală a Federației Ruse, Fondul de pensii etc. Volumul obligațiilor din GKO-OFZ de la 1 ianuarie 1998 nu va depăşi două treimi din volumul total al datoriei interne.

§ Banca Centrală și Ministerul de Finanțe al Federației Ruse și-au concentrat eforturile pe segmentul îngust de „obligațiuni” al pieței financiare. Gestionarea datoriilor s-a rezumat la planificarea volumelor și a perioadei de circulație a următoarei emisiuni GKO-OFZ

§ Există o lipsă de planificare pe termen mediu și lung, inclusiv în pregătirea proiectului de buget federal, a componenței și volumului datoriei publice, precum și a programelor de rambursare a acesteia. Fără o astfel de prognoză, cel puțin pentru o perioadă de doi-trei ani, este imposibil să se efectueze o analiză pe termen lung a situației.

§ Piața titlurilor de stat ruse se va civiliza doar cu o creștere a numărului de instrumente și a ponderii titlurilor de valoare pe termen lung (cu scadențe de 5-30 de ani), ceea ce se va întâmpla nu mai devreme de doi-trei ani. Gestionarea obligațiilor de stat în prima etapă necesită asigurarea unei abordări uniforme pentru reflectarea în buget a tranzacțiilor cu obligații de datorie de stat.

§ Conceptele de datorie internă și externă converg treptat. Acest proces este accelerat atunci când se utilizează o formă de împrumut precum emisiunea de titluri de valoare, inclusiv cele denominate în valută străină. Pe de o parte, există un aflux masiv de fonduri nerezidente pe piața GKO-OFZ (un instrument de împrumut intern), pe de altă parte, există o confuzie de concepte - „datoria în valută națională”, existentă în forma de „împrumuturi web”.

Odată cu admiterea nerezidenților pe piața GKO-OFZ, principalele agregate ale balanței de plăți a Federației Ruse s-au schimbat, în special, conform estimărilor Băncii Centrale a Federației Ruse, soldul contului curent a scăzut în 1996. cu 7 miliarde USD comparativ cu anul precedent. Astăzi, Banca Centrală este de fapt forțată să-și asume funcțiile de garant pentru tranzacțiile nerezidenților cu GKO, care nu sunt tipice pentru aceasta.

Astfel de riscuri suplimentare nu contribuie la rezolvarea sarcinii principale încredințate Băncii Centrale - menținerea stabilității sistemului monetar rus. Aderarea Federației Ruse la articolul 8 din Carta FMI și trecerea la convertibilitatea rublei pentru tranzacțiile curente vor accelera procesul de „acumulare” a două tipuri de datorie publică. Odată cu emiterea de euroobligațiuni și plasarea acestora atât în ​​rândul nerezidenților, cât și al rezidenților, sarcina de a manevra datorii în ruble și valută străină capătă un caracter complet diferit.

Să luăm în considerare principalele probleme asociate cu starea actuală a datoriei publice externe:

§ Se practică abordări juridice și economice fundamental diferite în legătură cu datoria externă a fostei URSS asumată de Federația Rusă și cu noua datorie emergentă a Federației Ruse. Dacă regimul juridic al primului este determinat de specificul tratatelor internaționale încheiate, atunci utilizarea unor abordări economice speciale și procedura de reflectare a celor din urmă în raportarea bugetară este greu justificată.

§ Problema gravă asociată cu datoria fostei URSS se datorează rolului pe care Vnesheconombank l-a jucat istoric în decontări cu creditorii străini. După cum au arătat auditurile efectuate de Camera de Conturi a Federației Ruse, Vnesheconombank este un agent al guvernului Federației Ruse pentru serviciul datoriei externe și gestionarea activelor datoriei fostei URSS și un agent al guvernului pentru deservirea împrumutului intern în valută străină al Federației Ruse în perioada 1992-1996. încă operează în afara cadrului legal și se descurcă extrem de mediocru cu funcțiile care îi sunt atribuite. Statutul Vnesheconombank poate fi adus în conformitate cu complexitatea și semnificația sarcinilor pe care le rezolvă numai prin introducerea unor modificări în legislația federală.

§ Operațiunile guvernamentale de plasare a euroobligațiunilor, precum și mecanismele implementate de Banca Centrală a Federației Ruse pentru admiterea nerezidenților pe piața externă de împrumut (GKO-OFZ) nu au primit încă o evaluare economică și juridică adecvată. Impactul acestor fluxuri de credit asupra balanței de plăți a Rusiei rămâne nestudiat.

Trebuie menționat că informațiile despre activitățile desfășurate de guvern și agenții săi pentru rezolvarea problemelor legate de datorii și active externe ruse sunt închise în mod nerezonabil și sunt practic inaccesibile chiar și auditorilor Camerei de Conturi a Federației Ruse. Acest lucru face monitorizarea financiară extrem de dificilă, complică controlul asupra unor astfel de tranzacții și încurajează abuzul.

datoria publică internă

2.3 Structura și dinamica datoriei publice interne a Federației Ruse

Structura datoriei interne moderne a Federației Ruse constă în:

§ Obligațiuni guvernamentale pe termen scurt cu cupon zero (GKO);

§ Obligațiuni de împrumut federal cu cupon variabil (OFZ-PK), cu venit constant din cupon (OFZ-PD), cu cupon fix (OFZ-FK) și cu amortizare a datoriei (OFZ-AD).

Obligațiuni guvernamentale pe termen scurt cu cupon zero(GKO) au fost emise din mai 1993 în numele Guvernului de către Ministerul Finanțelor. Garantul funcționării GKO-urilor este Banca Centrală a Rusiei, care asigură plasarea, economisirea și răscumpărarea obligațiunilor. Cumpărătorii lor pot fi nu numai persoane juridice, ci și persoane fizice. Emiterea GKO-urilor se realizează sub formă de emisiuni separate pentru perioade de 3, 6, 9 și 12 luni. Obligațiunile există doar ca intrări în conturi.

Obligațiuni de împrumut federal(OFZ) - obligațiuni cu cupon pe termen mediu. Există diferite variante ale acestor titluri. OFZ-urile cu cupon variabil au fost emise la 14 iunie 1996 în conformitate cu Condițiile generale pentru emiterea și circulația obligațiunilor de împrumut federale, aprobate prin Decretul Guvernului Federației Ruse din 15 mai 1995 nr. 458. Emitentul lor este Ministerul Rusiei de Finanțe. Emisiunea OFZ cu un cupon variabil se realizează sub formă de emisiuni separate, termenii fiecărei emisiuni sunt aprobate separat de Ministerul Finanțelor al Federației Ruse.

Să luăm în considerare situația de pe piața obligațiunilor de stat care s-a dezvoltat în 2005. Anunț privind îmbunătățirea ratingurilor Federației Ruse pentru împrumuturile în valută și ruble de către Standard&Poor s din 31 ianuarie 2005 a provocat o creștere a cererii nu numai pe piața de obligațiuni în valută a Federației Ruse, ci și pe piața titlurilor de valoare în ruble, ceea ce a făcut posibilă creșterea împrumuturilor bugetare federale pe piața internă. Alți factori în februarie au fost favorabili pentru piața obligațiunilor rublei: cursul rublei s-a întărit în termeni nominali cu 41 de copeici, nivelul lichidității rublei a rămas ridicat, iar prețurile au crescut pe piața obligațiunilor în valută rusă.

În perioada 2 februarie - 16 februarie 2005, au avut loc șase licitații pentru plasarea și plasarea suplimentară a obligațiunilor de ruble, volumul total de atracție la care s-a ridicat la 23,4 miliarde de ruble la valoarea nominală.

Îndrumare

Ai nevoie de ajutor pentru a studia un subiect?

Specialiștii noștri vă vor consilia sau vă vor oferi servicii de îndrumare pe teme care vă interesează.
Trimiteți cererea dvs indicând subiectul chiar acum pentru a afla despre posibilitatea de a obține o consultație.

INDEPENDENT INTERNAȚIONAL

UNIVERSITATEA DE ȘTIINȚE ECOLOGICE ȘI POLITICE

UNIVERSITATE INTERNAȚIONALĂ INDEPENDENTĂ DE ȘTIINȚE POLITICE ȘI MEDIULUI

Facultatea____MEMPHIS____________________

Departament_ _______________________________________

ABSOLVIRE

MUNCĂ DE CALIFICARE

Subiect: Datoria publică a Federației Ruse: probleme și perspective

Director de lucru_Buzmakova Marina Valerievna

___________________________________________________

(semnătura, data)

Consultanți (indicând secțiunile lor relevante):

_____________________________________________________________

Referent_____________________________________________________

Lucrarea este aprobată pentru protecție

Șeful departamentului

____________________(_______________)

"_____"_____________20___

INTRODUCERE…………………………………………………………………………………………….3

1. ESENȚA ȘI CARACTERISTICI ALE DATORIEI PUBLICE………5

1.1. Conținutul economic al datoriei publice………..5

1.2. Statul ca garant și creditor………………………………………………..13

1.3. Gestionarea datoriei publice………………………………………….19

2. DATORIA PUBLICA A FEDERATIEI RUSA…………...30

2.1. Motivele apariției datoriei publice a Federației Ruse……………………………………………………………………………………………..30

2.2. Analiza deservirii și a stării actuale a datoriei publice interne a Federației Ruse………………………………………………………40

2.3. Analiza deservirii și a stării actuale a datoriei publice externe a Federației Ruse………………………………………………………….48

3. PERSPECTIVE DE REDUCERE ȘI IMPORTANȚĂ SOCIO-ECONOMICĂ A DATORIEI PUBLICE A FEDERAȚIA RUSĂ……………………………………………………………………………………………57

3.1. Perspective de reducere a datoriei publice a Federației Ruse……………………………………………………………………………………………..57

3.2. Semnificația socio-economică a datoriei publice a Federației Ruse……………………………………………………………………………………………..71

CONCLUZIE…………………………………………………………………………………………….75

LISTA SURSELOR DE LITERATURĂ UTILIZATE…………78

APLICAȚII…………………………………………………………………………………………….80

INTRODUCERE

Timp de patru secole, împrumuturile guvernamentale au ajutat guvernele ruse să genereze resurse financiare suplimentare (împreună cu bugetare) și să ofere finanțare pentru nevoi urgente în domeniul apărării, economic și social. Împrumuturile și creditele atrase de stat au jucat un rol deosebit de important în dezvoltarea socio-economică a țării în a doua jumătate a secolului al XIX-lea la începutul secolului al XX-lea au asigurat finanțarea cheltuielilor militare;

După anularea datoriei de stat a Rusiei prerevoluționare în 1918. În anii Noii Politici Economice (NEP), guvernul sovietic a avut dificultăți în restabilirea funcționării pieței de împrumut guvernamental. Împrumuturile au funcționat cu succes pentru a stabiliza financiar creșterea economică. Totuși, la sfârșitul anilor douăzeci s-a făcut o tranziție către plasarea de împrumuturi guvernamentale prin abonament în rândul populației. Împrumuturile au devenit larg răspândite și, în esență, forțate. Acest lucru a dus la o creștere catastrofală a datoriei publice. În 1957 Guvernul a fost nevoit să recurgă la înghețarea datoriilor statelor. După aceea, în țară a circulat doar un împrumut câștigător de trei la sută. Obligațiunile sale au fost vândute și cumpărate de băncile de economii la prețuri stabilite la nivel central.

Odată cu tranziția la formarea bazelor unei economii de piață la începutul anilor 90, Rusia s-a confruntat cu o lipsă de experiență internă în organizarea și menținerea operațiunilor de datorie guvernamentală și a muncii adecvate pe o piață liberă. În acest sens, a fost necesară formarea efectivă a specialiștilor din nou, în timp ce se îndrepta concomitent către tradițiile trecutului și experiența țărilor dezvoltate cu economii de piață.

Problemele asociate cu gestionarea datoriei publice, reglementarea acesteia și alegerea politicii corecte de îndatorare sunt încă destul de relevante. În ciuda faptului că în ultimii ani situația de pe piața împrumuturilor guvernamentale s-a schimbat mult și în bine, nu trebuie să uităm că orice pas greșit poate duce la probleme serioase în viitor. Pentru a evita acest lucru, este necesar să se monitorizeze regulat procesul de acordare a împrumuturilor guvernamentale, emiterii de împrumuturi guvernamentale și garanții. Este posibilă evaluarea corectă a situației numai cunoscând toate caracteristicile datoriei publice, gestionării acesteia și studiind experiența acumulată.

Scopul lucrării este de a lua în considerare esența și caracteristicile datoriei publice, de a studia starea ei actuală și semnificația socio-economică și de a analiza perspectivele de reducere a datoriei publice a Federației Ruse.

Scopul lucrării a necesitat rezolvarea următoarelor probleme:

Reflectarea conținutului economic al datoriei publice;

Considerarea statului ca garant și creditor;

Luarea în considerare a conceptului de management al datoriei publice;

Analiza cauzelor datoriei publice în Federația Rusă;

Analiza deservirii datoriei publice a Federației Ruse și a stării sale actuale;

Reflectarea perspectivelor de reducere a datoriei publice a Rusiei și a semnificației sale socio-economice.

Pentru a rezolva problemele de mai sus, au fost utilizate următoarele materiale: Codul bugetar al Federației Ruse, Bugetul Federal al Federației Ruse pentru 2008-2010, manuale despre datoria publică, materiale periodice, informații de pe site-urile Ministerului Finanțelor și ale Ministerului de Dezvoltare Economică și Comerț.

1. ESENȚA ȘI CARACTERISTICI ALE DATORIEI PUBLICE

1.1. Conținutul economic al datoriei publice

Odată cu apariția statului au apărut nevoile acestuia, care trebuiau finanțate. Acest lucru a dat naștere unor categorii financiare precum impozitele de stat, cheltuielile și bugetul. Odată cu dezvoltarea statului, funcțiile acestuia s-au extins și nevoile sale au crescut. Acest lucru a dus la o creștere a cheltuielilor guvernamentale. Cu toate acestea, veniturile fiscale au devenit curând insuficiente pentru a le acoperi. Acest lucru a contribuit la apariția unor noi forme de venituri guvernamentale – plăți fără impozite.

De-a lungul timpului, impozitele și veniturile nefiscale s-au dovedit a fi insuficiente pentru a acoperi toate cheltuielile guvernamentale, iar statul a fost nevoit să recurgă la împrumuturi de la mănăstiri, cămătari, bogați feudali și altele asemenea. Monarhul și guvernul său au direcționat fondurile obținute prin împrumuturi în fondul general de resurse financiare și le-au folosit pentru acoperirea cheltuielilor guvernamentale, iar datoriile erau achitate prin venituri fiscale și nefiscale. Împrumutul a fost prima și cea mai comună formă de datorie publică.

Creditul de stat este o relație specifică privind redistribuirea unei părți din valoarea produsului intern brut și a bogăției naționale, a capitalului străin de împrumut, asociată cu formarea unui fond suplimentar de resurse financiare ale autorităților la buget și utilizarea bugetului (mai puțin adesea, împrumutate) fonduri pe bază de rambursare sau pentru a oferi garanții. În aceste relații, autoritatea acționează ca un împrumutat, garant sau creditor.

Particularitatea datoriei publice ca fenomen financiar este rambursarea, urgența și plata fondurilor împrumutate. Totuși, această relație nu trebuie confundată cu un împrumut bancar. Capitalul de împrumut privat este utilizat pentru împrumuturi către entități comerciale pentru a asigura procesul neîntrerupt de reproducere extinsă și pentru a crește eficiența acestuia. Împrumuturile bancare reflectă utilizarea preponderent productivă a capitalului de împrumut (sau în scopul dezvoltării infrastructurii sociale a echipelor de producție). Utilizarea resurselor de credit ca capital creează condiții pentru rambursarea împrumutului și plata dobânzii prin creșterea valorii adăugate produsă.

Când vine vorba de datoria publică, fondurile împrumutate ajung la dispoziția autorităților publice, transformându-se în resurse financiare suplimentare ale acestora. Ele sunt, de regulă, utilizate pentru acoperirea deficitului bugetar, iar sursa de rambursare a împrumuturilor guvernamentale și a plăților dobânzilor aferente acestora sunt fondurile bugetare sau împrumuturile noi.

Principiul rambursării presupune restituirea fondurilor împrumutate.

Principiul urgenței înseamnă că contractul de împrumut trebuie să stabilească o perioadă de împrumut și această perioadă trebuie respectată de către împrumutat.

Principiul plății este că, pentru utilizarea fondurilor împrumutate, debitorul, de regulă, plătește împrumutătorului o dobândă la împrumut.

Caracteristicile unui împrumut de stat sunt lipsa garanției, lipsa caracterului țintit, precum și rolul suprem al statului, în ciuda faptului că statul este un împrumutat și nu un creditor.

Impactul pozitiv al funcției de distribuție a unui împrumut guvernamental este că, cu ajutorul acestuia, povara fiscală este distribuită mai uniform în timp, adică impozitele care sunt percepute în perioada de finanțare a cheltuielilor printr-un împrumut guvernamental nu cresc.

Necesitatea obiectivă de a utiliza creditul de stat pentru a satisface nevoile societății se datorează contradicției constante dintre amploarea acestor nevoi și capacitatea statului de a le satisface în detrimentul veniturilor bugetare. Sprijinul financiar pentru întreprinderi, politica socială a statului și îndeplinirea funcțiilor sale pentru apărarea țării și conducerea acesteia necesită cheltuieli bugetare în continuă creștere. Activitățile internaționale ale statului costă și ele mulți bani. Între timp, veniturile bugetului de stat sunt întotdeauna limitate de anumite limite - nivelul de dezvoltare economică, mărimea poverii fiscale, legislația actuală și mulți alți factori. Prin urmare, autoritățile recurg la împrumuturile guvernamentale ca instrument de mobilizare a fondurilor suplimentare.

Fezabilitatea utilizării împrumuturilor pentru a genera resurse financiare suplimentare ale autorităților publice și a acoperi deficitul bugetar este determinată de consecințe semnificativ mai puțin negative pentru finanțele publice și circulația monetară a țării în comparație cu metodele monetare (de exemplu, emiterea de bani) de echilibrare a veniturilor și cheltuielilor guvernamentale. . Minimizarea daunelor se realizează prin mutarea cererii de la persoane fizice și juridice către agențiile guvernamentale, fără a crește cererea agregată și suma de bani în circulație.

Posibilitatea existenței unui împrumut de stat, și ca o consecință a datoriei de stat, decurge din particularitățile formării și timpului de utilizare a veniturilor primite de cetățeni și organizații. Populația generează în mod constant fonduri temporare gratuite, în primul rând datorită încasării inegale a veniturilor din muncă (în special în industriile cu caracter sezonier al producției), plății taxelor, primelor, plăților de concediu, primirii moștenirii și altele asemenea. Populația poate limita în mod deliberat nevoile curente din cauza necesității de a economisi bani pentru achiziționarea de bunuri de folosință îndelungată cu un preț de achiziție ridicat. În rândul populației se formează și economii forțate în legătură cu fenomene negative precum dezechilibrul economic și penuria de mărfuri.

Tendințe similare apar în fluxul de numerar al organizațiilor. Fluctuații temporare mari în încasarea veniturilor din vânzarea produselor (lucrări, servicii) pot apărea din cauza duratei ciclului de producție sau a producției sezoniere. Persoanele juridice pot avea temporar resurse financiare gratuite din cauza implementării inegale a investițiilor mari de capital în producție sau în sfera socială. Fondurile de rezervă ale organizațiilor pot fi temporar gratuite. Odată cu creșterea eficienței producției sociale, vor crește și posibilitățile de atragere a fondurilor de la entitățile de afaceri în sfera creditului de stat.

Posibilitatea de funcționare a relațiilor de credit de stat este susținută semnificativ de prezența constantă a capitalului liber semnificativ pe piețele financiare internaționale.

Împrumuturile guvernamentale se caracterizează prin faptul că prin emisiunea și vânzarea titlurilor de stat sunt atrase fonduri temporar gratuite ale persoanelor fizice și juridice. Principalul tip de titluri de valoare care simbolizează obligația de datorie a unei agenții guvernamentale este o obligațiune. Îi dă proprietarului dreptul de a primi venituri și, după o anumită perioadă, de a primi înapoi fondurile împrumutate. Prin vânzarea unei obligațiuni, autoritatea se obligă să ramburseze suma datoriei la un moment dat cu dobândă sau să plătească venituri creditorilor pe toată perioada de utilizare a fondurilor împrumutate.

Statul stabilește valoarea nominală (prețul nominal) a obligațiunii. Este indicat pe titlu și exprimă suma de bani care este plătită proprietarului obligațiunii în momentul răscumpărării acesteia și asupra căreia se percepe dobândă. Venitul din dobânzi stabilit la valoarea nominală a obligațiunii exprimă randamentul nominal al împrumutului.

Cu toate acestea, randamentul real al unei obligațiuni pentru deținătorul acesteia poate fi mai mare sau mai mic decât dobânda nominală declarată. Acest lucru se datorează faptului că obligațiunile sunt vândute la un preț de piață care se abate de la valoarea lor nominală. Această abatere se numește diferență de curs valutar și depinde de o serie de factori. Acestea includ, în special, valoarea dobânzii nominale, nivelul ratei de refinanțare, timpul de cumpărare a obligațiunii, gradul de saturație a pieței de valori cu titluri de stat și municipale, gradul de încredere publică în guvern. .

În condițiile unor metode centralizate de management economic și absența unei piețe de valori, autoritatea publică vinde obligațiuni la prețul oficial al cursului de schimb. Valoarea sa este influențată doar de o parte din factorii enumerați mai sus și chiar și atunci în direcția creșterii sale. Prețul real al cursului de schimb al obligațiunilor și atractivitatea acestora pentru creditori pot fi determinate doar dacă titlurile de stat și municipale circulă liber pe piața financiară. O abatere semnificativă a ratei obligațiunilor de împrumut de la valoarea lor nominală indică deficiențe grave în politica de îndatorare a statului și necesitatea ajustării urgente a acesteia. Cotația gratuită a obligațiunilor publice pe piață este un mecanism de luare în considerare a tuturor factorilor care afectează prețul de schimb al titlurilor de valoare purtătoare de venit.

Pentru împrumuturile atrase de autoritățile publice, este caracteristic ca investitorii direct (fără a intermedia aceste operațiuni prin achiziționarea de titluri de stat și municipale) transferă o parte din resursele împrumutului pentru a acoperi cheltuielile guvernului federal, autorităților executive ale entităților constitutive ale Federației Ruse. sau administrația locală. Împrumutul direct de fonduri poate fi efectuat, în special, între bănci de stat și comerciale, organizații financiare internaționale și guverne străine.

Împrumutul guvernamental, realizat sub formă de împrumuturi și credite, conduce la formarea de resurse financiare suplimentare (împreună cu bugetare) pe care autoritățile le folosesc pentru a răspunde nevoilor publice. Exact acesta este scopul împrumutului guvernamental de a obține fonduri suplimentare. Prin urmare, împrumutul guvernamental poate fi definit ca o relație privind redistribuirea fondurilor temporar gratuite ale persoanelor juridice și persoanelor fizice, guvernelor străine și organizațiilor financiare internaționale sub formă de împrumuturi și credite guvernamentale, în urma căreia statul împrumutat generează resurse financiare suplimentare. .

De adăugat că, ca urmare a atragerii de împrumuturi și credite, statul ia obligații de datorie. Acest fapt nu poate fi nega, dar este și evident că statul se împrumută nu pentru a-și crește datoria, ci pentru a obține resurse financiare suplimentare. Formarea și creșterea datoriei publice este o consecință neplăcută, dar inevitabilă, a atingerii obiectivului inițial - obținerea unor surse suplimentare de finanțare a nevoilor publice.

Aș dori să menționez că datoria publică poate fi clasificată după o serie de criterii. În mod obișnuit, următoarele sunt utilizate ca atare: indicator economic (un set de componente), tip de debitor, forma obligațiilor de datorie, scadența obligațiilor de datorie, piața de împrumut, tipul de creditor, moneda împrumutată, indicatorul oficial (buget).

În funcție de componente, datoria publică poate fi de capital, de bază și curentă. Datoria de capital reprezintă întreaga sumă a obligațiilor de datorie emise și restante de guvern și obligațiile altora garantate de acesta, inclusiv dobânda care trebuie plătită pentru aceste obligații. Datoria principală este valoarea nominală a tuturor obligațiilor și împrumuturilor guvernamentale garantate de aceasta. Datoria curentă constă în cheltuieli viitoare pentru plata veniturilor către creditori pentru toate obligațiile de datorie asumate de stat și pentru rambursarea obligațiilor care au devenit scadente.

Conform nivelurilor existente de guvernare (clasificare în funcție de tipul debitorului), datoria publică este împărțită în datoria publică a Federației Ruse, datoria publică a entităților constitutive ale Federației Ruse și datoria municipală.

Datoria publică poate exista sub următoarele forme: contracte și contracte de împrumut; împrumuturi de stat și municipale; contracte și acorduri privind primirea de împrumuturi bugetare și credite bugetare de la bugetele altor niveluri ale sistemului bugetar al Federației Ruse; acorduri privind furnizarea de garanții de stat și municipale; acorduri și acorduri privind prelungirea și restructurarea obligațiilor de datorie din anii anteriori.

După scadență, obligațiile de datorie sunt împărțite în termen scurt (până la un an), pe termen mediu (peste un an până la cinci ani) și pe termen lung (peste cinci ani). În Rusia, scadența obligațiilor de datorie este limitată pentru Federația Rusă și entitățile constitutive ale Federației Ruse la treizeci de ani (conform articolelor 98, 99 din Codul bugetar al Federației Ruse), iar pentru municipalități - zece (articolul 100). din Codul bugetar al Federației Ruse).

În funcție de piața de împrumut, de tipul de creditor sau de moneda de împrumut, datoria guvernamentală poate fi internă sau străină. În conformitate cu articolul 98 din Codul bugetar al Federației Ruse, volumul datoriei interne de stat a Federației Ruse include: valoarea nominală a datoriei la titlurile de stat ale Federației Ruse, obligațiile pentru care sunt exprimate în moneda rusă. Federaţie; volumul datoriei principale pentru împrumuturile primite de Federația Rusă și obligațiile pentru care sunt exprimate în moneda Federației Ruse; volumul datoriei principale pentru împrumuturile bugetare primite de Federația Rusă. Volumul datoriei externe guvernamentale a Federației Ruse include: valoarea nominală a datoriei la titlurile de stat ale Federației Ruse, obligațiile pentru care sunt exprimate în valută străină; volumul datoriei principale pentru împrumuturile primite de Federația Rusă și pasivele pentru care sunt exprimate în valută străină, inclusiv împrumuturile străine vizate (împrumuturi) strânse prin garanții de stat ale Federației Ruse; volumul obligațiilor din garanțiile de stat ale Federației Ruse, exprimat în valută.

Pe baza deținătorului de titluri de valoare, împrumuturile guvernamentale interne se împart în cele plasate numai în rândul populației, doar între persoane juridice și universale.

În funcție de forma de plată a venitului, împrumuturile guvernamentale interne sunt împărțite în împrumuturi purtătoare de dobândă, împrumuturi câștigătoare, împrumuturi câștigătoare, împrumuturi câștigătoare și împrumuturi fără dobândă (direcționate).

Conform metodei de plasare, împrumuturile guvernamentale interne sunt voluntare, plasate prin abonament și forțate.

1.2. Statul ca garant și creditor

Statul în relațiile de credit poate acționa nu numai ca împrumutat, ci și ca garant și creditor. Dacă statul dă garanții pentru împrumuturile (creditele) obținute pe piața financiară de către alte persoane, atunci joacă rolul de garant. Prin acordarea de împrumuturi în detrimentul fondurilor bugetare (mai rar, în detrimentul fondurilor formate pe bază de împrumut), statul acționează ca un creditor, iar cealaltă parte acționează ca un împrumutat.

În conformitate cu natura operațiunilor (în forma lor modernă, extinsă), relațiile de credit guvernamentale se manifestă sub formă de împrumut guvernamental, garanții guvernamentale (împrumuturi garantate) și împrumuturi guvernamentale.

Împrumuturile guvernamentale au fost descrise mai sus în detaliu.

Acum aș dori să arunc o privire mai atentă asupra garanțiilor și împrumuturilor guvernamentale.

Este necesar să se facă distincția între împrumuturile guvernamentale și garanțiile guvernamentale.

Garanțiile pot fi oferite de către autoritățile de la toate nivelurile altor persoane pentru obligațiile lor față de terți. În special, organismele guvernamentale federale pot emite garanții pentru împrumuturile și creditele atrase de entitățile constitutive ale Federației Ruse, administrațiile locale, entitățile comerciale de stat și nestatale.

Se oferă garanții de stat pentru împrumuturile și creditele atrase de autoritățile entităților constitutive ale Federației Ruse, guvernele locale și organizațiile de afaceri.

În numele Federației Ruse, garanțiile de stat sunt oferite de Guvernul Federației Ruse. În toate negocierile privind acordarea de garanții de stat către Federația Rusă, Guvernul Federației Ruse este reprezentat de Ministerul Finanțelor al Rusiei sau de un alt organism autorizat. De asemenea, ei încheie acorduri relevante în numele Guvernului Federației Ruse.

Pentru fiecare caz de acordare a unei garanții de stat, se adoptă o rezoluție a Guvernului Federației Ruse, în conformitate cu care Ministerul Finanțelor al Federației Ruse încheie un acord de garanție cu emitentul sau creditorul. Acordul prevede în detaliu toți termenii tranzacției, inclusiv sursele și procedura de rambursare a obligației și plata veniturilor din împrumut sau credit.

Împrumuturile și creditele obținute prin garanții guvernamentale se numesc împrumuturi garantate (credite). Oferirea de garanții guvernamentale duce la formarea datoriilor publice. Cu toate acestea, nu este deloc necesar ca statul să ramburseze integral obligațiile unei alte persoane garantate de acesta. Dar chiar și în cazul în care împrumutatul își îndeplinește în mod regulat obligațiile, statul are cheltuieli foarte reale, în special costurile de emitere a unei garanții și de rezervare a fondurilor pentru asigurarea garanției.

Statul suportă întreaga sarcină financiară pentru obligațiile garantate de acesta în cazurile în care împrumutatul nu poate plăti creditorii din circumstanțe obiective sau din rea-credință a împrumutatului.

Împrumuturile garantate au o mare importanță socio-economică, deoarece ajută la rezolvarea problemelor economice și sociale ale unei regiuni sau întreprinderi, întăresc încrederea investitorilor interni și externi în debitor, ajută la organizarea mișcării fluxurilor financiare în direcția dorită și atrage investiții externe în economia națională.

Utilizarea împrumuturilor garantate este o practică comună pentru orice stat, inclusiv pentru Federația Rusă.

Conform Codului bugetar al Federației Ruse, o formă scrisă a garanției de stat este obligatorie. În special, conține informații despre garant, inclusiv numele organismului care a emis garanția în numele garantului; o obligație care este garantată printr-o garanție; suma garantiei. Perioada de garanție este determinată de perioada de îndeplinire a obligațiilor pentru care se acordă garanția. Garanțiile sunt oferite, de regulă, pe bază de concurență.

Garantul sub garanția sa poartă răspunderea subsidiară pe lângă răspunderea debitorului în temeiul obligației garantate. Răspunderea garantului este limitată la suma pentru care este emisă garanția. În cazul în care garantul trebuia să îndeplinească obligația beneficiarului garanției, atunci el poate cere acestuia din urmă rambursarea sumei plătite unui terț în temeiul garanției.

În Rusia, au fost create condiții favorabile pentru utilizarea activă a împrumuturilor și creditelor garantate în legătură cu acordarea dreptului entităților constitutive ale Federației Ruse, guvernelor locale și structurilor economice individuale de a efectua operațiuni de împrumut de fonduri pe plan intern și piețele financiare străine.

Articolul 115 din Codul bugetar al Federației Ruse definește garanția de stat ca o metodă de asigurare a obligațiilor civile, în virtutea căreia statul garant dă o obligație scrisă de a fi responsabil pentru îndeplinirea obligațiilor de către persoana căreia i se acordă garanția. către terți (în întregime sau parțial).

Astfel, conținutul operațiunilor de garanție de stat și interpretarea acestui fenomen în articolul 115 din Codul bugetar al Federației Ruse nu oferă motive să se afirme că, oferind o garanție unei alte persoane, statul însuși se transformă într-un împrumutat. În niciun caz, o altă persoană rămâne împrumutatul, adevăratul destinatar al fondurilor. Iar statul garant dobândește doar obligația, în anumite împrejurări, de a îndeplini obligația împrumutatului efectiv față de creditor.

Cele de mai sus înseamnă că împrumuturile guvernamentale și garanțiile guvernamentale sunt fenomene cu proprietăți diferite. Împrumutul guvernamental este efectuat de către statul însuși pentru a obține resurse financiare suplimentare, iar garanțiile guvernamentale sunt oferite altor persoane pentru a le facilita sau a le permite să se împrumute. Cu toate acestea, garanțiile guvernamentale sunt incluse în datoria guvernamentală. În plus, suma totală a garanțiilor Federației Ruse în moneda Federației Ruse este inclusă în datoria internă a statului, iar în valută - în datoria externă a Federației Ruse.

De asemenea, trebuie menționat că statul poate acționa și ca creditor.

În condiţiile relaţiilor marfă-bani dezvoltate, statul poate atrage resurse financiare gratuite ale structurilor economice şi fonduri ale populaţiei pentru a-şi acoperi cheltuielile.

Principala modalitate de a le obține este un împrumut guvernamental. Exprimă relația dintre stat și numeroase persoane fizice și juridice cu privire la formarea unui fond monetar suplimentar, împreună cu bugetul, în mâna statului. Atunci când se efectuează operațiuni de credit în interiorul țării, statul este de obicei împrumutatul de fonduri, iar populația, întreprinderile și organizațiile sunt creditorii. Cu toate acestea, statul se poate găsi și în rolul de creditor. Acest fenomen apare nu numai în sfera relațiilor interstatale, ci și în viața financiară internă prin utilizarea creditelor de trezorerie.

Creditul de stat este una dintre formele de relații de credit care are următoarele caracteristici ale unui credit: prezența unui creditor și a unui debitor ca subiecți independenți din punct de vedere juridic ai unei tranzacții de credit; acumularea de fonduri gratuite ale populației, întreprinderilor și organizațiilor pe principiile rambursării urgenței și plății (în cazuri excepționale, împrumuturile fără dobândă sunt permise); posibilitatea utilizării operațiunilor de credit guvernamental în interiorul țării și în relațiile internaționale.

Cu ajutorul unui împrumut de stat, statul mobilizează resurse financiare suplimentare pentru a finanța cheltuielile administrației publice și pentru a-și îndeplini funcțiile. Necesitatea obiectivă a utilizării creditului guvernamental se explică prin contradicțiile dintre nevoile în creștere ale societății și posibilitatea satisfacerii acestora din veniturile bugetare. Prin natura sa economică, bugetul de stat redistribuie o parte din venitul național al țării.

Articolul 122 din Codul bugetar al Federației Ruse caracterizează creditul de stat după cum urmează.

Creanțele de datorie externă ale Federației Ruse sunt obligații financiare ale statelor străine și (sau) entităților juridice străine față de Federația Rusă în calitate de creditor, inclusiv creanțe care apar în legătură cu furnizarea de către un agent bancar al Guvernului Federației Ruse. împrumuturi de export către debitorii străini sau băncile creditoare ale acestora, precum și creanțe ale persoanelor juridice - exportatorii fostei URSS către persoane juridice străine care au apărut înainte de 1 ianuarie 1991 în legătură cu exportul de bunuri și servicii din fosta URSS, efectuat pe cheltuiala bugetului fostei URSS.

Codul bugetar face distincție între creditele financiare de stat și creditele la export.

Un împrumut financiar de stat este o formă de împrumut bugetar în care Federația Rusă oferă fonduri unui debitor străin în suma și în condițiile prevăzute de acordul relevant dintre Guvernul Federației Ruse și guvernul unui stat străin.

Creditul de stat la export este o formă de împrumut bugetar în care, pe cheltuiala fondurilor bugetare, se efectuează plata pentru bunuri și servicii exportate în favoarea unui debitor străin - importator de bunuri și servicii, în cuantumul și în condițiile prevăzute pentru prin acordul relevant6m între Guvernul Federației Ruse și guvernul unui stat străin sau un acord corespunzător între o bancă - agent al Guvernului Federației Ruse și un debitor străin - un importator de bunuri și servicii sau banca creditoare a acesteia; în prezența unei garanții de stat a unui stat străin pentru rambursarea acestui împrumut, plățile pentru rambursare și deservire sunt efectuate în favoarea Federației Ruse.

De asemenea, aș dori să subliniez concepte precum creditul bugetar și împrumutul bugetar.

Un împrumut bugetar este bani furnizați de buget către un alt buget al sistemului bugetar al Federației Ruse, o entitate juridică (cu excepția instituțiilor de stat (municipale)), un stat străin, o entitate juridică străină pe bază de rambursare și rambursare .

După cum se poate observa din definiție, un împrumut bugetar nu este limitat în termeni de valabilitate. Un împrumut bugetar este acordat pentru o perioadă de cel mult șase luni în cadrul unui exercițiu financiar.

Singurele modalități de a asigura îndeplinirea obligațiilor de rambursare a unui împrumut bugetar pot fi garanțiile bancare, garanțiile și gajurile imobiliare.

1.3. Managementul datoriei publice

Managementul este inerent în toate sferele activității umane, inclusiv în cele financiare. Managementul este înțeles ca o influență conștientă și intenționată asupra obiectului controlului folosind un set de tehnici și metode pentru a obține un anumit rezultat. Managementul se bazează pe cunoașterea legilor obiective ale dezvoltării naturii și societății. În același timp, managementul este influențat în mare măsură de statul reprezentat de structurile relevante, precum și de actele legislative.

Un domeniu important de activitate de management este managementul datoriei publice.

Gestionarea datoriei publice a Federației Ruse este efectuată de Guvernul Federației Ruse sau Ministerul de Finanțe al Federației Ruse autorizat de acesta.

Gestionarea datoriei publice a unei entități constitutive a Federației Ruse este efectuată de cel mai înalt organ executiv al puterii de stat al unei entități constitutive a Federației Ruse sau de organismul financiar al unei entități constitutive a Federației Ruse, în conformitate cu legea entitatea constitutivă a Federației Ruse.

Gestionarea datoriei municipale se realizează de către organul executiv și administrativ al municipiului (administrația locală) în conformitate cu carta municipiului.

Datoria publică, ca și finanțele, poate fi o pârghie și un obiect de management. Ca pârghie de control, datoria publică oferă posibilitatea autorităților legislative (reprezentative) și executive de a influența circulația banilor, piața financiară, investițiile, producția, ocuparea forței de muncă, organizarea populației a economiilor lor și multe alte procese economice.

Statul determină relația dintre diferitele tipuri de activități de îndatorare (împrumuturi guvernamentale, împrumuturi, garanții), structura tipurilor de activități de datorie în funcție de scadență și rentabilitate, mecanismul de construire a împrumuturilor guvernamentale specifice, împrumuturi și garanții, procedura de emitere și circulație. împrumuturi guvernamentale, procedura de acordare a împrumuturilor guvernamentale, procedura de acordare a garanțiilor de stat și îndeplinirea obligațiilor financiare care decurg din acestea. Statul stabilește toate celelalte aspecte practice necesare funcționării datoriei publice.

În procesul de gestionare a datoriei publice a Federației Ruse, sunt rezolvate următoarele sarcini generale:

Menținerea cuantumului datoriei publice interne și externe la un nivel care să asigure păstrarea securității economice a țării, îndeplinirea de către autorități a obligațiilor care le revin fără a produce prejudicii semnificative finanțării programelor de dezvoltare socio-economică;

Minimizarea costului datoriei prin extinderea perioadei de împrumut și reducerea randamentului titlurilor de stat, trecerea pe alte piețe și mutarea atenției către alte grupuri de investitori;

Păstrarea reputației statului rus ca împrumutat de primă clasă pe baza îndeplinirii impecabile a obligațiilor financiare față de investitori;

Menținerea stabilității și previzibilității pieței datoriilor guvernamentale;

Realizarea utilizării efective și direcționate a fondurilor împrumutate de stat și a împrumuturilor garantate de acesta;

Diversificarea obligațiilor de datorie prin condiții de împrumut, rentabilitate, forme de plată a veniturilor și alți parametri pentru a răspunde nevoilor diferitelor grupuri de investitori;

Coordonarea acțiunilor organismelor federale, ale organismelor entităților constitutive ale Federației Ruse și ale guvernelor locale pe piața datoriilor a țării.

Gestionarea datoriei publice poate fi strategică sau operațională. Problemele de perspectivă privind dezvoltarea datoriei publice sunt de competența Adunării Federale, a Președintelui Federației Ruse și a Guvernului Federației Ruse, a autorităților legislative (reprezentative) și executive ale entităților constitutive ale Federației Ruse. Organele executive pregătesc proiecte de legi federale și regionale (Adunarea Federală și Președintele Federației Ruse, organele reprezentative și șefii de administrație ai entităților constitutive ale Federației Ruse au, de asemenea, inițiativă legislativă), Adunarea Federală a Federației Ruse și organele legislative. organele entităților constitutive ale Federației Ruse le adoptă, iar președintele Federației Ruse și șefii administrațiilor regionale le resping sau le semnează.

În special, în legea bugetului federal, Adunarea Federală și Președintele Federației Ruse stabilesc în fiecare an sumele maxime ale datoriilor interne și externe ale statului; sursele de finanțare internă a deficitului bugetar, inclusiv veniturile din emisiunea de titluri de stat; valoarea maximă a împrumuturilor externe; sumele maxime ale împrumuturilor guvernamentale acordate statelor membre CSI străine; direcții de utilizare, termeni de furnizare și sume maxime ale creditelor bugetare (împrumuturi) către entitățile juridice și entitățile constitutive ale Federației Ruse; limitele superioare ale împrumuturilor externe guvernamentale și împrumuturilor guvernamentale acordate de Rusia și programul de garantare al Guvernului Federației Ruse.

Gestionarea operațională a datoriei publice este efectuată de Guvernul Federației Ruse și organismul său special - Ministerul Finanțelor al Federației Ruse, precum și Banca Centrală a Federației Ruse și Vnesheconombank în calitate de agenți ai Ministerului de Finanțe al Federației Ruse. Federația Rusă. Aceste organe determină condițiile generale de acordare a împrumuturilor individuale, procedura de emitere și circulație a obligațiilor de creanță, momentul emiterii următorului împrumut și condițiile de funcționare a acestuia, organizează plasarea primară și piața secundară a titlurilor de stat, organizează și efectuează plata veniturilor și rambursarea datoriilor, organizează și efectuează emiterea de împrumuturi guvernamentale (bugetare) și garanții guvernamentale, desfășoară acțiuni de control și alte măsuri pentru gestionarea operațională a datoriei publice.

Probleme similare sunt rezolvate în sfera competenței lor de către organele legislative și executive ale entităților constitutive ale Federației Ruse. În același timp, ele pornesc de la normele prevăzute de legislația federală.

Ar trebui distinse etapele de management. Putem distinge cel puțin următoarele cinci etape extinse, la fiecare dintre ele rezolvate sarcini specifice.

În prima etapă este în desfășurare procesul de fundamentare a volumelor maxime de datorie internă și externă a statului, a volumelor maxime de împrumuturi interne și externe de stat, a volumelor maxime de garanții de stat și se formează programe de împrumuturi interne și externe de stat. În această etapă este stabilită severitatea sarcinii viitoare a datoriei totale, inclusiv separat pentru datoria internă și externă, precum și tipurile de împrumuturi viitoare.

La a doua etapă a managementului datoriei publice se formează un program de emitere a titlurilor de stat și se determină parametrii specifici ai împrumuturilor viitoare în ceea ce privește perioadele de circulație, nivelul rentabilității probabile, procedura de plată a veniturilor, restricțiile asupra proprietarilor, procedura de plasare. și alte condiții care fac fiecare împrumut original și atractiv pentru investitorii rezidenți și nerezidenți. Calitatea muncii efectuate în a doua etapă determină, în special, prezența sau absența „vârfurilor” în plățile datoriilor în viitor, precum și primirea la timp a resurselor pentru rambursarea împrumuturilor efectuate anterior în ordinea refinanțării acestora.

În a treia etapă, sunt plasate obligațiuni și cotațiile pentru datoria guvernamentală sunt reglementate pe piața secundară a datoriei publice. Impactul asupra cotațiilor obligațiunilor de stat face posibilă reglarea eficienței bugetare a împrumuturilor și a valorii curentului (datoria internă și externă).

A patra etapă - managementul anti-criză - este asociată cu implementarea măsurilor, a căror necesitate este determinată de prezența datoriilor problematice sau a situațiilor de criză a datoriilor, a căror abundență a marcat istoria recentă a Rusiei în perioada de după prăbușirea URSS. În cazul în care guvernul nu este în măsură să își servească și să-și ramburseze datoriile, atunci intră în negocieri cu creditorii pentru a revizui programul de plată și termenii de rambursare a datoriilor. În urma negocierilor, părțile pot ajunge la un acord privind amânarea plăților, restructurarea datoriilor, anularea parțială sau completă a datoriilor, răscumpărarea anticipată a obligațiilor, novarea, securitizarea etc.

A cincea etapă este implementarea programelor de plată originale sau ajustate pentru deservirea și rambursarea datoriilor interne guvernamentale.

Astfel, managementul datoriei publice trebuie înțeles ca un set de măsuri de reglementare a volumului și structurii acesteia, de a determina condițiile și de a implementa noi împrumuturi, de a reglementa piața de împrumut guvernamental, de a implementa măsuri de gestionare anticriză a datoriilor cu probleme, de serviciu și de rambursare a datoriei, determină condițiile și oferă garanții guvernamentale, controlează utilizarea efectivă a fondurilor împrumutate.

În mod tradițional, în teoria economică, problema managementului optim al datoriei publice este considerată în principal în cadrul a două tipuri de modele: un model de echilibru al impozitării dinamice, care presupune maximizarea funcției de bunăstare a unui consumator reprezentativ, și un model cu minimizarea directă. a funcţiei de pierdere socială. Pe lângă aceste două grupe de funcții utilizate în studiile teoretice, din punct de vedere practic, tipul de funcție obiectivă a autorității responsabile cu gestionarea datoriilor poate fi împărțit în două tipuri: minimizarea riscului bugetar pe cât posibil cu un cost minim. de serviciul datoriei și minimizarea costurilor de deservire. Mai întâi, să ne uităm la modelele teoretice cheie din prima subclasificare.

În principiu, forma generală a funcției de pierdere socială este determinată de rezolvarea problemei unui consumator reprezentativ: influența denaturatoare a impozitelor proporționale sau a inflației în majoritatea lucrărilor se reflectă sub forma unei dependențe pătratice a pierderilor de nivelul impozitelor sau inflatia. Într-un număr de cazuri, se presupune că pierderile, de exemplu din cauza inflației, apar numai din cauza abaterilor nivelului real de la un anumit nivel țintă sau așteptat, prin urmare, în funcția de planificare corespunzătoare, pătratul nu este nivelul absolut al inflației. sau taxe, dar tocmai astfel de abateri, sunt minimizate.

În termeni practici, funcția obiectivă a managementului datoriilor este definită în mod obișnuit ca „minimizarea riscului fiscal combinată cu costuri scăzute de serviciul datoriei”. Mai mult, faptul că minimizarea riscului este pe primul loc nu este întâmplător. Experiența globală teoretică și practică în domeniul gestionării eficiente a pasivelor guvernamentale a arătat că politica de minimizare a riscului bugetar, incluzând nu numai riscul tradițional de refinanțare, ci și riscurile cauzate de șocurile macroeconomice, cum ar fi producția sau cheltuielile guvernamentale, în pur și simplu forma este dominantă în comparație cu strategia pură de minimizare a costurilor. În plus, dacă randamentele așteptate ale titlurilor de stat reflectă exclusiv rentabilitatea riscului, guvernul ar trebui să fie preocupat doar de reducerea la minimum a riscului. O strategie pură de minimizare a costurilor serviciului datoriei poate fi luată în considerare numai atunci când prima de risc este determinată de imperfecțiunile pieței, asimetriile informaționale, erori persistente în așteptările investitorilor sau lipsa de încredere în politicile guvernamentale.

Pe piețele eficiente și complete, în care guvernul este liber să folosească diferite cerințe contingente, strategiile descrise mai sus sunt, în general, strategii complet diferite. Astfel, dacă scopul autorității pentru datoria publică este de a minimiza costurile așteptate de deservire a datoriei publice, strategia optimă ar fi emiterea de obligațiuni cu risc scăzut către investitori, adică creanțe care plătesc randamente mari în state cu rentabilitate scăzută a capitalului și a forței de muncă. , și scăzut în situația opusă. Între timp, dacă guvernul urmărește scopul de a minimiza riscul fiscal, va fi, dimpotrivă, interesat să emită obligații care plătesc venituri mici în state cu venituri mici și cheltuieli bugetare mari și invers.

Având în vedere strânsa corelație pozitivă dintre producția brută din economie și venitul agenților economici, în această situație există un conflict evident între strategia optimă în ceea ce privește minimizarea costurilor serviciilor și minimizarea riscului. De fapt, vorbim despre redistribuirea riscurilor macroeconomice și asigurarea unui fel de asigurare în primul caz investitorilor, iar în al doilea

Semne de clasificare a creditelor guvernamentale: în funcție de entitatea care exercită dreptul de a emite obligații de creanță, în funcție de deținători, sursa de împrumut, raportul cu piața secundară. Cerințe pentru condițiile de emitere și circulație a împrumuturilor guvernamentale.

Esența managementului echilibrării bugetare. Dezechilibre bugetare pe termen scurt și pe termen lung. Monetizarea ca modalitate de reducere a deficitului bugetar; creșterea cantității de bani în circulație. Conceptul de datorie de stat și municipală.

Conceptul de datorie publică externă. Istoria apariției datoriei publice externe a Federației Ruse și starea sa actuală. Structura datoriei externe de stat a Federației Ruse. Managementul datoriei publice externe.

Cheltuieli bugetare în 2011-2013 pentru a finanța asistența medicală, educația fizică și sportul. Conceptul de proces bugetar, competențele exclusive ale ministrului finanțelor în el. Date care caracterizează dinamica datoriei externe a Federației Ruse.

Gestionarea datoriilor de stat și municipale

Structura datoriei publice și cadrul legal pentru rezolvarea acesteia. Caracteristici și diferențe ale datoriei publice interne și externe, măsuri de stabilizare a acestora în Federația Rusă. Situația actuală și metodele de gestionare a datoriilor.

Relații privind furnizarea de fonduri temporar gratuite în condițiile de plată și rambursare; activitatea statului în calitate de împrumutat, creditor, garant. Metode de gestionare a datoriei publice; credit fiscal pentru investiții.

Esența și semnificația datoriei publice și a garanțiilor guvernamentale. Analiza datoriei externe și interne a Rusiei în perioada 2007–2009, elaborarea unei strategii de gestionare a acesteia, caracteristicile implementării acestui proces în contextul crizei financiare globale.

Relații de îndatorare: concept, esență, tipuri, nevoie de împrumut. Clasificarea și formele datoriei publice. Analiza dinamicii și structurii actuale a datoriei externe a Federației Ruse. Probleme de gestionare și rambursare a datoriei publice.

Caracteristici generale ale împrumuturilor de stat și municipale în țări străine. Scopurile si obiectivele activitatilor organelor speciale pentru conducerea acestora. Caracteristici ale activităților de împrumut și deservire a datoriei de stat și municipale în străinătate.

Surse de finanțare a deficitului bugetar federal. Structura surselor de finanţare a deficitului bugetar. Total datorie externă și internă. Volumul plăților pentru rambursarea datoriei externe. Volumele de utilizare ale fondului de stabilizare.

Este ușor să trimiți munca ta bună la baza de cunoștințe. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Postat pe http://www.allbest.ru/

Postat pe http://www.allbest.ru/

Caracteristicile datoriei publice

Introducere

1. Conținutul economic al datoriei publice

1.2 Componenta economică a datoriei publice

4.1 Strategia de îndatorare

4.3 Obiectivele managementului

4.4 Mijloace de realizare a scopurilor

5. Datoria publică a Republicii Belarus

Concluzie

Lista surselor utilizate

Introducere

Datoria publică joacă un rol semnificativ și cu mai multe fațete în sistemul macroeconomic al oricărei țări. Acest lucru se explică prin faptul că relațiile privind formarea, serviciul și rambursarea datoriilor au un impact semnificativ asupra stării finanțelor publice, circulației monetare, climatului investițional, modelelor de consum și dezvoltării cooperării internaționale.

Motivul apariției datoriei publice este politica urmată, care nu asigură un echilibru între veniturile și cheltuielile guvernamentale.

În același timp, nu există o singură țară în lume care, la un moment sau altul în istoria sa, să nu se fi confruntat cu această problemă. Datoria guvernamentală este o parte integrantă a majorității sistemelor financiare. Practica mondială arată utilizarea pe scară largă a politicii de împrumut pentru finanțarea cheltuielilor bugetare. Astfel, datoria publică este un fenomen normal în economia financiară a fiecărei țări civilizate.

Împrumutul extern permite unei țări să consume și să investească peste limitele producției interne și ale economiilor actuale prin atragerea de resurse financiare străine. Dacă resursele împrumutate externe sunt folosite pentru a finanța noi mijloace de producție, atunci ritmul general de creștere economică poate fi accelerat.

Atragerea de credite externe este un fenomen destul de comun și este general acceptat în practica internațională. Atât țările dezvoltate, cât și țările în curs de dezvoltare, instituțiile lor economice recurg la împrumuturi externe. Împrumuturile externe vizează în primul rând finanțarea deficitului bugetului de stat și dezvoltarea sectorului real al economiei.

Astăzi, problema gestionării datoriei publice și a evaluării poverii datoriei țării este foarte acută. Această problemă este deosebit de acută în legătură cu izbucnirea crizei datoriilor în Europa. Toate cele de mai sus determină relevanța temei alese.

Scopul scrierii acestei lucrări de curs este de a studia structura datoriei publice, caracteristicile datoriei publice (externă și internă). Problema gestionării datoriei publice și a evaluării poverii datoriei țării.

Lucrarea cursului presupune următoarele sarcini. Considerați teoretic conținutul economic al datoriei publice. Definiți datoria publică externă și internă. Înțelegeți despre ce înseamnă gestionarea datoriei publice. Analizați starea datoriei publice în Republica Belarus în ultimii ani.

Subiectul acestui curs este datoria publică ca parte a politicii economice a statului. Se pune problema rolului și locului datoriei publice în economia de stat și se are în vedere problema apariției acesteia.

Pentru atingerea acestui scop s-au folosit metode de analiză, sinteză și descriere. Pentru un studiu mai detaliat și structural al datoriei publice s-au folosit metode de analogie, idealizare și o combinație de logic și istoric. Toate cele de mai sus ne-au permis să studiem subiectul în detaliu, să prezentăm structural și complet sarcinile atribuite.

1. Conținutul economic al datoriei publice

Datoria națională a Belarusului

1.1 Esența, formele și tipurile de datorie publică

Datoria națională este suma totală datorată de guvernul federal deținătorilor de titluri de stat egală cu suma deficitelor bugetare trecute (minus excedentele bugetare).

Se pune întrebarea, de ce apare datoria publică? Dintr-o perspectivă istorică pe termen lung, răspunsul este dublu: războaiele și recesiunile au fost cauzele. Să ne uităm la aceste motive. În timpul războiului, statul se confruntă cu sarcina de a reorienta o parte semnificativă a resurselor economice de la producția de produse civile către nevoile producției militare. În consecință, cheltuielile guvernamentale pentru armament și întreținerea personalului militar vor crește. Există trei opțiuni pentru finanțarea acestor cheltuieli: creșterea taxelor, imprimarea suficienților bani sau utilizarea finanțării deficitare. Finanțarea prin impozite poate duce la creșteri ale impozitelor la niveluri care subminează stimulentele de a munci, ceea ce nu este benefic în timpul unui război. Imprimarea și cheltuirea mai multor bani vor crea presiuni inflaționiste puternice. În consecință, majoritatea costurilor trebuie finanțate prin vânzarea de obligațiuni către public. În acest fel, o pondere semnificativă a veniturilor consumabile va rămâne și resursele vor fi eliberate din producția civilă, care poate fi apoi folosită în industriile militare.

A doua sursă a datoriei publice sunt recesiunile. În perioadele în care venitul național scade sau nu crește, veniturile fiscale scad automat și tind să provoace deficite.

Pe lângă aceste surse cele mai evidente de datorie publică, există și altele:

Implementarea unor programe guvernamentale majore. Restructurarea structurală a economiei. În astfel de cazuri, un deficit bugetar poate fi justificat deoarece cheltuielile guvernamentale semnificative vor contribui la creșterea economică;

Creșterea inflației, care implică o creștere bruscă a cheltuielilor guvernamentale dincolo de suma prescrisă. (veniturile bugetului de stat se depreciază, iar cheltuielile cresc, deoarece guvernul este obligat să achiziționeze bunurile și serviciile necesare la prețuri mai mari);

Extinderea plăților de transfer, introducerea reducerilor fiscale și adoptarea altor măsuri populare în anumite perioade ale vieții statului (de exemplu, în anii preelectorali etc.).

Se face o distincție între datoria publică de capital, adică întreaga sumă a împrumuturilor guvernamentale emise și restante, inclusiv dobânda care trebuie plătită pentru aceste obligații, precum și datoria curentă - cheltuieli pentru plata veniturilor către creditori din toate obligațiile de datorie ale de stat și pentru rambursarea obligațiilor devenite scadente.

În funcție de creditor, datoria publică internă și externă se disting: Datoria externă - împrumuturi atrase din surse străine (state străine, persoane juridice ale acestora și organizații internaționale) credite (împrumuturi), pentru care apar obligații financiare publice ale împrumutatului de resurse financiare sau garantul rambursării unor astfel de credite (împrumuturi) ) altor debitori; Datoria internă reprezintă obligații guvernamentale emise în moneda națională cu scopul de a atrage fonduri temporare gratuite de la rezidenții țării (persoane fizice și juridice).

Datoria guvernamentală poate fi sub forma:

contracte de împrumut și contracte încheiate în numele guvernului în calitate de împrumutat cu instituții de credit, state străine și organizații financiare internaționale;

împrumuturi guvernamentale acordate prin emiterea de titluri de valoare în numele guvernului;

contracte și acorduri privind obținerea de împrumuturi bugetare și credite bugetare din bugete de alte niveluri (bugete locale, bugete ale terenurilor federale etc.);

acorduri privind acordarea de garanții de stat;

acorduri și tratate, inclusiv internaționale, încheiate în numele guvernului, privind prelungirea și restructurarea obligațiilor de datorie din anii anteriori.

Baza formării datoriei publice este deficitul bugetar. La identificarea unui deficit al bugetului de stat, în primul rând este necesar să se stabilească: natura economică a acestuia, evaluarea cantitativă, posibilele surse economice de acoperire, consecințele socio-economice. Formal, mărimea deficitului bugetului de stat este determinată de ecuația veniturilor și cheltuielilor. Există diverse modalități de acoperire a deficitului bugetar - aceasta este o creștere a impozitelor, o scădere a cheltuielilor guvernamentale, a emisiilor sau recurgerea la împrumuturi. Conversia deficitului bugetar în datorie publică, această metodă constă în finanțarea deficitului prin recurgerea la împrumuturi interne și externe.

Utilizarea împrumuturilor interne ca sursă de acoperire a deficitului bugetar este emisiunea de către stat a titlurilor de valoare (obligațiuni de stat și bonuri de trezorerie), vânzându-le populației și utilizând fondurile primite pentru finanțarea excesului de cheltuieli guvernamentale față de venituri.

Avantajele acestei metode sunt:

Nu duce la inflație deoarece masa monetară nu se modifică, deci pe termen scurt este o metodă de finanțare neinflaționistă;

Aceasta este o modalitate destul de rapidă, deoarece emiterea și plasarea (vânzarea) titlurilor de stat pot fi asigurate rapid.

Cu toate acestea, această metodă are și dezavantaje semnificative:

În primul rând, datoriile trebuie plătite. Este evident că populația nu va cumpăra titluri de valoare dacă nu generează venituri. cu excepția cazului în care se plătește dobândă pentru acestea (plata dobânzii la titlurile de stat constituie serviciul datoriei publice). Cu cât datoria guvernamentală este mai mare (cu cât sunt mai multe titluri emise), cu atât trebuie cheltuiți mai mulți bani pentru deservirea datoriei. Iar plata dobânzii la titlurile de stat face parte din cheltuielile bugetului de stat, iar cu cât acestea sunt mai mari, cu atât deficitul bugetar este mai mare. Se dovedește a fi un cerc vicios: statul emite titluri pentru a-și finanța deficitul bugetar, plătind dobânzi la care provoacă un deficit și mai mare.

În plus, s-a dovedit că această metodă este neinflaționistă doar pe termen scurt, dar pe termen lung poate duce la o inflație destul de ridicată (statul, folosind această metodă, refinanțează datoria).

Finanțarea deficitului bugetar cu ajutorul unui împrumut extern, de ex. un împrumut din alte țări sau organizații financiare internaționale reprezintă posibilitatea obținerii de sume mari în condițiile în care un împrumut intern este din anumite motive imposibil sau impracticabil, iar finanțarea deficitului bugetar prin emisie creează amenințarea unei inflații ridicate. Totuși, în același timp, la datoria circulantă și externă, după expirarea împrumutului, venitul național se scurge în străinătate, întrucât datoria trebuie rambursată și dobânda plătită (deservită), ceea ce duce la o reducere a producției interne și la o scădere a economia. Soluția la această problemă este refinanțarea datoriei publice. Adică, recurgând la noi împrumuturi, statul plătește vechile datorii.

În prezent, există 3 puncte de vedere principale privind dacă deficitul bugetului de stat și datoria publică sunt un fenomen negativ sau pozitiv.

Primul dintre ele, numit monetarist, pornește din faptul că deficitul bugetar este un fenomen negativ, deoarece intensifică procesele inflaționiste, exclude investițiile private și limitează dezvoltarea producției și a economiei naționale în ansamblu. Deficitul bugetului de stat este un fel de „bombă cu ceas”, a cărei explozie distruge sistemul economic prin emisia nejustificată de bani și, ca urmare, hiperinflația. În plus, pune o povară grea asupra generațiilor viitoare dacă împrumuturile de finanțare sunt contractate în străinătate.

Al doilea punct de vedere – keynesian – a apărut în timpul crizei economice globale din 1929 - 1933, când creșterea împrumuturilor guvernamentale a fost văzută ca un mijloc de creștere a puterii de cumpărare a națiunii, prevenirea crizelor și eliminarea șomajului. Astfel de împrumuturi devin o sursă importantă de investiții atunci când alte surse (de exemplu, investiții străine, venituri din privatizare) sunt absente sau nesemnificative.

Al treilea punct de vedere este eclectic, bazat pe unificarea principiilor și vederilor eterogene. Unii susținători ai eclectismului susțin că creșterea deficitului bugetar menține un nivel ridicat al ratelor dobânzilor chiar și cu o scădere a ratelor inflației și, de asemenea, supraestimează cursul de schimb al monedei naționale pe piețele externe. Alții consideră că o creștere a deficitului bugetar nu se va traduce neapărat în dobânzi mai mari. Ei cred că datoria națională presupune că va fi acoperită prin impozite viitoare. Iar așteptarea contribuabililor că viitoarele majorări ale impozitelor le vor reduce venitul disponibil va duce la creșterea de astăzi a economiilor ca măsură de protecție care vizează menținerea unui anumit nivel de trai.

Având în vedere toate cele de mai sus, se poate susține că formarea deficitului bugetului de stat se datorează, în primul rând, discrepanței dintre nevoile statului de finanțare a cheltuielilor și capacitățile acestuia. Statul nu are întotdeauna resurse financiare pentru a-și îndeplini funcțiile, ceea ce are ca rezultat formarea unui deficit bugetar. Prin urmare, statul se confruntă cu problema găsirii unor surse suplimentare de fonduri, pe de o parte, și a utilizării lor efectiv și eficient, pe de altă parte. În mod tradițional, astfel de surse pentru toate țările sunt împrumuturi interne și externe care formează datoria publică.

Schema de formare a datoriei publice poate fi astfel prezentată astfel:

Figura 1. Formarea datoriei publice

1.2 Conținutul economic al datoriei publice

În esență economică, datoria publică este datoria organelor guvernamentale, ca urmare a formării de resurse suplimentare de stat care vizează soluționarea contradicțiilor dintre nevoile economice și sociale ale societății pe baza împrumutării de fonduri de la persoane private, instituții din sectorul non-statal. si state straine.

Cu toate acestea, această definiție a esenței economice a datoriei publice necesită unele clarificări. Prezența datoriei publice este un fenomen care nu ține neapărat de categoria evenimentelor extraordinare, excepționale. Dimpotrivă, în lumea modernă nu există niciun stat care în istoria sa să nu se fi confruntat cu problema datoriilor în creștere. Cu toate acestea, sursele datoriei publice, așa cum am menționat mai sus, pot fi diferite: pe de o parte, datoria publică în creștere poate fi asociată cu investiții publice mari în dezvoltarea economică, de exemplu. odată cu reglementarea de stat a situației economice, dorința de a asigura schimbări progresive în structura producției sociale prin finanțare prin împrumuturi guvernamentale (de asemenea, recomandabil ar fi să se includă și datorii apărute ca urmare a unor circumstanțe de urgență - războaie, dezastre naturale - când rezervele ordinare devin insuficiente și este necesar să se recurgă la surse de finanțare de tip special), iar pe de altă parte, datoria publică semnificativă este foarte adesea o reflectare a crizei generale și a prăbușirii economiei, a ineficacității relațiilor financiare și de credit ca un rezultat al incapacității guvernului de a ține sub control situația financiară din țară.

Pentru a măsura datoria publică, a evalua impactul acesteia asupra economiei, precum și posibilitatea de comparație internațională, în practica mondială există o serie de indicatori și indicatori ai datoriei publice.

Unul dintre cei mai des utilizați indicatori ai datoriei publice totale este raportul său procentual față de PIB.

O importanță deosebită sunt indicatorii bazați pe evaluarea costurilor de deservire și achitare a datoriei interne și externe. Aceasta, în primul rând, include: 1) raportul de serviciu al datoriei publice, definit ca raportul dintre valoarea rambursării datoriilor și plăților dobânzilor într-un anumit an (volumul datoriei publice curente) și PIB (volumul exporturilor de bunuri și servicii sau valoarea totală a împrumuturilor primite de stat în același an), 2) rata de deservire a plății dobânzii, definită ca procent din cheltuielile totale ale guvernului (uneori ca procent din suma veniturilor fiscale la buget sau volumul PIB-ului).

Indicatorii cei mai des utilizați pentru măsurarea poverii datoriei externe sunt doi indicatori: o scădere a 1) mărimea datoriei externe sau 2) costul deservirii datoriei externe în raport cu volumul exporturilor de bunuri și servicii.

Mulți economiști consideră că principala povară a datoriilor constă tocmai în nevoia de deservire, adică. deducerile plăților de dobânzi rezultate ca urmare a datoriei publice. Atunci când se atinge un anumit nivel de plăți pentru deservirea datoriei publice în raport cu PIB, statul pierde oportunitatea de a continua creșterea economică. Limita de pericol este considerată a fi un exces al sumei datoriilor față de exporturi de 2 ori, pericol crescut - de 3 ori. Limita de risc pentru plățile de dobândă este considerată a fi de 15 - 20% în raport cu exporturile, iar limita de risc crescut este de 25 - 30%.

Datoria publică este o categorie juridică relativ nouă și îndeplinește următoarele funcții principale:

1) Funcția de distribuție – vă permite să redistribuiți resursele monetare în conformitate cu nevoile economiei în ansamblu și cu nevoia de a susține orice direcție de dezvoltare socio-economică.

2) Funcția de reglementare - se exprimă prin faptul că statul, intrând în relații de îndatorare, influențează circulația banilor, nivelul ratelor dobânzilor de pe piața monetară a capitalului, producția și ocuparea forței de muncă, precum și debitorii care sunt obligați să asigure utilizarea efectivă a împrumuturi bugetare.

3) Funcția de control – se implementează în monitorizarea utilizării țintite și efective a fondurilor împrumutate, respectarea termenelor de rambursare a acestora și plata la timp a dobânzii.

2. Datoria publică internă și externă

De ce multe țări, inclusiv cele foarte dezvoltate, au datorii publice externe? Cu cât piața internă a titlurilor de stat este mai slabă, cu atât este mai puternică dependența statului de sursele externe de datorie restructurată față de țările membre ale Clubului de la Paris pentru a acoperi deficitul. Și întrucât moneda împrumuturilor externe este străină, datoria guvernamentală dintr-o țară cu piață emergentă este exprimată în valută mai mult decât datoria guvernamentală într-o țară cu piață matură.

Guvernele țărilor cu piețe emergente folosesc adesea împrumuturile externe pentru a rezolva probleme socio-economice presante. Astfel de împrumuturi sunt similare cu asistența economică internațională. Guvernele țărilor dezvoltate recurg la împrumuturi externe pentru a completa rezervele valutare. Căutarea de împrumuturi externe este o sarcină de neinvidiat pentru guvernul unei țări în care practic nu există piață a titlurilor de stat.

Datoria externă există numai datorită dorinței guvernului de a fi întotdeauna solvabil și de a avea rezerve valutare pentru a susține moneda națională pe piețele internaționale. De fapt, se poate alege între datoria internă și cea externă atunci când există o alternativă - o piață internă a titlurilor de stat lichidă și care funcționează bine. Atunci este logic să luăm în considerare următoarele circumstanțe: 1) impactul datoriei asupra economiei, 2) costul deservirii datoriei și 3) riscul ascuns în datorie. Clasicii au susținut că nu există nicio diferență între datoria internă și cea externă; ambele reduc averea nationala. Din acest punct de vedere, nu este de ales. Potrivit „noilor economiști”, există o diferență clară și semnificativă între datoria internă și datoria externă, iar în ceea ce privește datoria externă clasicii au dreptate. Povara datoriei externe este mutată în viitor, deoarece rezidenții nu sacrifică nimic (în formă pură) în momentul în care datoria apare. Sarcina este dobânda plătită nerezidenților din venitul național. Generațiile viitoare nu vor primi echivalentul acestor procente. Suma de rambursare se datorează și nerezidenților. Aceasta înseamnă că această cantitate de resurse interne pleacă în străinătate.

Datoria externă a unui stat poate indica iresponsabilitatea fiscală a statului. Impactul datoriei asupra economiei poate fi analizat din alte două puncte de vedere – ricardian și tradițional. Din punct de vedere ricardian, economiei reale „nu-i pasă” dacă deficitul este acoperit cu împrumuturi interne sau externe Deficitul nu afectează pe termen lung investițiile și soldul conturilor curente cu țările. În viziunea tradițională, deficitele au un impact negativ puternic asupra economiei reale, în special asupra investițiilor și a balanței contului curent.

La o anumită rată a economiilor totale, deficitul se transformă în excludere fiscală. Având în vedere rata economiilor private și natura problematică a împrumuturilor interne, aceasta este, de asemenea, însoțită de un deficit de comerț exterior. În paradigma standard, contează dacă deficitul este acoperit de împrumuturi interne sau externe. Împrumutul intern necesită un sistem de intermediere financiară care funcționează bine. Acestea reduc apoi presiunea inflaționistă asupra economiei și riscul unei crize financiare care implică bani străini. Dar cu rate flexibile ale dobânzilor, o creștere a împrumuturilor interne guvernamentale înseamnă o reducere a împrumuturilor interne private. Dacă rata de schimb și ratele dobânzilor sunt reglementate de stat, atunci excluderea financiară se poate transforma în împrumuturi „prin cupoane”. Prin urmare, împrumuturile interne sunt pline de o lipsă de investiții și o pierdere a creșterii economice. Împrumuturile externe sunt atractive deoarece nu duc direct la excluderea fiscală și nu ușurează presiunea inflaționistă asupra economiei. Mai mult, ele întăresc disciplina fiscală și monetară în țară, deoarece privează guvernul de stimulente pentru creșterea inflației pentru a reduce povara datoriei. Următorul factor este costul și riscul bugetar. Deficitul trebuie finanțat și toată finanțarea costă bani. Banii sunt necesari pentru a tipări bani, a colecta taxe și a plăti dobânzi creditorilor guvernului. Prin urmare, un criteriu important pentru alegerea între împrumuturile interne și externe este costul deservirii datoriilor. Dacă datoria externă este mai ieftină decât datoria internă, atunci, în egală măsură, este necesar să se împrumute în străinătate. În realitate, acest „însoțire” nu este atât de direct. Depinde mult de compoziția cheltuielilor guvernamentale, de politica monetară a băncii centrale și de ratele dobânzilor și cursurile de schimb ale monedei naționale rezultate. În dezbaterile teoretice, resursele transferate din sectorul privat în sectorul public prin împrumut și sumele datorate creditorilor figurează în prețuri constante. În lumea reală, împărțită în zone valutare și țări cu monedele lor naționale, datoria internă este exprimată în moneda națională, iar datoria externă este exprimată în valută străină. Dobânda la datoria externă și suma de rambursare sunt plătite în valută. Dacă la nivel teoretic puteți uita de fluctuațiile cursului de schimb al monedei naționale, atunci când alegeți practic între împrumuturi interne și externe, trebuie să vă amintiți acest lucru. Prin transferarea dobânzii și a sumei de rambursare dintr-o monedă în alta, statul riscă să umfle costul deservirii întregii datorii și, odată cu acesta, povara fiscală excesivă. Acest risc, numit risc valutar, este un alt argument în favoarea împrumutului intern.

3. Rolul datoriei publice

Cei mai importanți doi factori care determină dinamica datoriei sunt mărimea soldului bugetar și mărimea PIB-ului real. În funcție de starea acestor factori, se pot distinge aproximativ două abordări pentru a determina rolul datoriei publice într-o economie de piață.

1. Abordare clasică. Constă în utilizarea împrumuturilor guvernamentale ca substitut al veniturilor fiscale. În economia statelor moderne, această abordare este asociată cu atitudinea față de datoria publică ca instrument de stabilizare a politicii macroeconomice. Această abordare este după cum urmează.

În faza de scădere a activității afacerii, veniturile bugetare scad. În această perioadă, guvernul este interesat să reducă nivelul cheltuielilor, așa că se pune problema compensării scăderii veniturilor bugetare. Este general acceptat că atunci când activitatea de afaceri a entităților comerciale scade, o creștere a cotelor de impozitare întărește tendințele negative din economie, de aceea este recomandabil să se compenseze scăderea veniturilor bugetare prin împrumuturi guvernamentale. Datoria publică devine astfel un substitut pentru veniturile fiscale.

În faza de creștere a activității afacerilor, veniturile bugetare cresc, volumul împrumuturilor scade sau devine negativ (adică are loc rambursarea anticipată a datoriilor), din cauza căreia dimensiunea relativă a datoriei scade la nivelul inițial.

Cu toate acestea, există un punct crucial, a cărui semnificație nu poate fi supraestimată. Cert este că guvernul se confruntă cu problema refacerii veniturilor bugetare într-o fază de recesiune economică. În această perioadă s-a agravat problema deficitului bugetar și s-ar părea că datoria publică ar trebui să joace rolul de substitut al impozitelor. Dar practica arată că, într-o astfel de situație, o creștere a volumului datoriilor este nedorită, deoarece o creștere a datoriei publice crește riscul unei crize a datoriilor și se formează un fel de cerc vicios.

Astfel, datoria publică poate îndeplini cu succes rolul de stabilizator macroeconomic doar în condiția unei creșteri economice durabile, care constă la rândul său în perioade alternante de creștere și scădere a activității de afaceri a entităților economice. În timpul unei recesiuni economice, este recomandabil să se reducă dimensiunea datoriei publice, deoarece în acest caz datoria publică are un impact negativ semnificativ atât asupra finanțelor publice, cât și asupra economiei în ansamblu.

Deci, abordarea clasică de determinare a rolului datoriei publice în economie constă în folosirea acesteia din urmă ca substitut (înlocuitor) al impozitelor și constă în faptul că volumul împrumuturilor guvernamentale crește în faza de scădere a activității afacerilor și scade în faza de crestere a acestuia. În faza de recesiune economică și în perioada anterioară acesteia, volumul împrumuturilor minimizează sau rambursează datoria publică înainte de termen.

Dezavantajul acestei abordări este posibilitatea riscului de planificare eronată a volumelor de împrumuturi. Trebuie să știi exact cum se va încheia faza de declin a activității de afaceri - o fază de revigorare sau o recesiune economică. Dacă faza de scădere a activității afacerilor se dezvoltă într-o fază de recesiune economică, creșterea volumului împrumuturilor duce la o greșeală.

Totodată, abordarea clasică oferă guvernului posibilitatea de a nu modifica nivelul de impozitare sau chiar de a-l reduce ușor în faza de scădere a activității afacerilor, dar în același timp menținând nivelul cheltuielilor guvernamentale. Acesta este avantajul acestei abordări.

2. Abordare alternativă. Se bazează pe conceptul exact opus - în faza de scădere a activității afacerii, volumul împrumuturilor este redus, în faza de creștere a acestuia, acestea sunt crescute. În perioada recesiunii economice și în perioada anterioară acesteia, volumul împrumuturilor este minimizat sau datoria publică este rambursată înainte de termen.

În cadrul acestei abordări, datoria publică joacă astfel rolul unui mecanism financiar care accelerează dezvoltarea economică. În faza de creștere a activității afacerilor, guvernul crește volumul împrumuturilor, câștigând astfel oportunitatea de a direcționa resurse monetare suplimentare pentru finanțarea proiectelor care reduc costurile activității economice și, prin urmare, cresc sustenabilitatea creșterii economice. O economie în creștere, la rândul său, asigură o creștere a veniturilor bugetare, ceea ce va permite guvernului să își îndeplinească obligațiile financiare.

Schema completă, aparent paradoxală, are unele avantaje față de abordarea clasică și, în condițiile egale, permite atragerea unei sume mari de resurse monetare la buget în timpul ciclului economic. În plus, decizia privind mărimea optimă a împrumuturilor guvernamentale se ia nu pe baza estimărilor estimative ale fazelor de dezvoltare economică, ci pe baza datelor reale privind ritmul dezvoltării economice: economia a intrat într-o fază de creștere a afacerilor. activitatea - împrumuturile au crescut, a avut loc o scădere a activității afacerilor - împrumuturile au fost reduse, recesiunea economică - împrumuturile au fost minimizate. Aceasta înseamnă că riscul de planificare eronată a echilibrului bugetar în acest caz este semnificativ mai mic.

Astfel, luând în considerare conceptul, esența unui astfel de fenomen precum datoria publică, cauzele și consecințele formării acesteia, precum și rolul în dezvoltarea economiei statului, putem trage concluzii că principalul motiv și sursa formarea datoriei publice este prezența unui deficit al bugetului de stat, care, la rândul său, este rambursat prin mecanismul de împrumut intern și extern.

Rolul datoriei publice în viața statului este destul de ambiguu și este determinat de consecințele sale negative și pozitive pentru economie.

În cele din urmă, datoria publică poate aduce beneficii economice și poate deveni un catalizator pentru dezvoltarea economică într-o oarecare măsură, dar necesită un management responsabil și profesionist.

4. Managementul datoriei publice

Să trecem acum la aparatul guvernamental în care lucrează administratorii de datorii și să încercăm să înțelegem de ce sunt plătiți cu bani. Acești oameni intră în contact cu datoria zilnic și practic. Ei, ca și macroeconomiștii, „au fost trimiși de Dumnezeu... pentru a rezolva probleme practice, nu pentru a prezenta și testa teorii elegante”. Unii dintre ei sunt înșiși macroeconomiști, deoarece managementul datoriei publice (GDM) face parte din teoria și politica macroeconomică. Unii sunt manageri de portofoliu deoarece este util să privim PGM prin prisma teoriei moderne a portofoliului.

Deci, cuvântul „practic” nu înseamnă că angajații UGD nu se ocupă de teorie. UGD este, în general, irelevantă atâta timp cât este valabilă echivalența ricardiană. Dar este necesar ca statul să formuleze strategia și obiectivele Serviciului Fiscal de Stat, să găsească mijloace pentru atingerea scopurilor și să creeze organe ale Serviciului Fiscal de Stat și, de asemenea, să lege Serviciul Fiscal de Stat cu politicile bugetare și monetare.

4.1 Strategia de îndatorare

Strategia DG (strategia datoriei) se referă de obicei la o decizie privind structura datoriei. O structură prudentă și durabilă a datoriilor este esențială pentru orice națiune suverană. În spatele strategiei de îndatorare se află o idee aparent simplă. În ajunul următorului exercițiu financiar, statul are o datorie și o nevoie de fonduri împrumutate, ținând cont de nevoia de refinanțare a unei părți din datorie. Întrebarea este cum să satisfacă această nevoie? Cea mai simplă strategie este o decizie privind repartizarea necesarului anual de fonduri împrumutate între titlurile de stat. Astfel, pentru implementarea Programului de Împrumut Intern de Stat, Ministerul Finanțelor a decis obținerea de fonduri prin emiterea de obligațiuni pe termen lung și mediu. Și nu vor fi emise GKO. O astfel de strategie poate fi numită predeterminată, deoarece este o regulă simplă care este cunoscută la începutul anului următor și nu necesită luarea în considerare a modificărilor din acest an. Există multe strategii prestabilite, iar statul trebuie să le poată compara între ele în raport cu un obiectiv fundamental.

Abordarea evidentă este alegerea strategiei care generează costurile minime ale serviciului datoriei. Estimarea costurilor este complicată de faptul că guvernul emite în principal obligațiuni purtătoare de dobândă, precum OFZ, iar adecvarea acestora pentru implementarea strategiei depinde de ratele dobânzilor viitoare. Deoarece acestea din urmă sunt necunoscute în avans, maximul care se poate face este estimarea costurilor preconizate pentru următorul plan financiar. Dacă planul acoperă mai mulți ani, atunci costurile sunt mediate pe perioada de planificare. Variația costurilor așteptate, adesea denumite în termeni operaționali risc, este de asemenea importantă. Să presupunem că strategia X pare a fi ieftină. Dar dacă variația este mare, atunci strategia X ar trebui considerată mai puțin dezirabilă. Cu cât mai puțin? Cu atât mai mult strategia X este inferioară altor strategii în ceea ce privește variația. În unele cazuri (cele cu o probabilitate pozitivă de „a se întâmpla”), bugetul va suferi un șoc, deoarece costurile reale vor fi mult mai mari decât cele așteptate. Strategia X este riscantă dacă costurile așteptate variază foarte mult. Alegerea strategiei este și mai complicată de faptul că costul și riscul sunt în antifază, determinate de evoluția aleatorie a structurii pe termen a ratei dobânzii (IRTS). Curba randamentului, care este o reprezentare grafică a HSPC, are de obicei o pantă pozitivă. Aceasta înseamnă că, pe unitatea de timp din „viața” lor, titlurile de stat scurte sunt mai puțin profitabile (cost statul mai puțin) decât cele lungi.

4.2 Teoria habitatului preferat

Merită să ne amintim aici teoria habitatului preferat, care explică de ce ratele dobânzilor sunt sensibile la maturitate. Pe lângă așteptările ratei, investitorii au orizonturi de timp clare („locurile de promisiune”) preferate și cer o primă atunci când investesc pe o perioadă care depășește aceste orizonturi. Deoarece piața de obligațiuni este dominată de investitori cu orizonturi scurte, ratele scurte sunt mai mici decât ratele lungi. De aici și panta pozitivă a curbei randamentului.

Mai sunt două circumstanțe care complică alegerea strategiei. În primul rând, datoria pe termen scurt este supusă refinanțării în viitorul apropiat, iar datoria pe termen lung este supusă refinanțării în viitorul îndepărtat. În al doilea rând, partea apropiată a curbei randamentului este mai volatilă decât partea îndepărtată, iar partea îndepărtată poate deveni plată. Primul motiv este simplu și clar, dar în combinație cu al doilea încurcă foarte mult problema: strategiile care permit o cantitate semnificativă de împrumut pe termen scurt generează costuri așteptate mai mici, dar variație mai mare (mai mult risc) decât strategiile care permit o sumă semnificativă. a împrumuturilor pe termen lung. Pe scurt, dacă există strategii care pot reduce simultan costul și riscul, acestea sunt puține. În practică, reducerea costurilor devine obiectivul managementului datoriilor, iar riscul devine o constrângere în atingerea obiectivului. Rezultă că evaluarea costurilor preconizate și a riscului asociat nu este suficientă pentru alegerea unei strategii. De asemenea, trebuie să evaluăm diversificarea temporară a creditelor. Principalele clase de titluri de stat sunt bancnote și obligațiuni cu un cupon fix. Primele sunt emise pentru cel mult un an, cel mai probabil în caz de lipsuri de numerar, a doua - pentru mai mult de un an, cel mai probabil pentru a finanța deficitul bugetar. Dacă datoria constă numai din cambii, atunci bugetul este complet vulnerabil la fluctuațiile imprevizibile ale prețului de piață al împrumutului, deoarece cambiile sunt supuse refinanțării în următoarele 12 luni. Și dacă întreaga datorie este formată din obligațiuni cu cupon fix, atunci bugetul este invulnerabil la aceste fluctuații, întrucât obligațiunile (în ziua emiterii) nu sunt supuse refinanțării în următoarele 12 luni. Cota de refinanțare a datoriei (RDD) sau cota sa inversă a datoriei cu cupon fix (FCD) servesc ca măsură de diversificare temporară a împrumuturilor. De exemplu, este stabilit un „standard” pentru DFK, care reflectă atitudinea prudentă a statului față de împrumuturi. DFK este apoi adus la „normă” prin extinderea sau reducerea emisiunii de obligațiuni.

Deci, alegând o strategie predeterminată, statul studiază:

* costurile preconizate de serviciul datoriei,

* variația costurilor (risc),

* diversificarea temporară a creditelor.

S-a presupus mai sus că pentru a-și satisface nevoia anuală de fonduri împrumutate, statul poate folosi orice combinație de titluri de stat. Acest lucru nu este în întregime adevărat, deoarece nu orice strategie este permisă. În special, guvernul nu poate alege o strategie care să ignore faptul că la un moment dat pe curba randamentelor există o piață activă a titlurilor de stat. De ce? Pentru că „maximizarea lichidității (și activitatea de tranzacționare este o măsură a lichidității. B.A.)... echivalează cu reducerea la minimum a cheltuielilor cu dobânzile pe termen lung...”. Cu cât piața este mai lichidă, cu atât costurile tranzacției sunt mai mici, cu atât cererea de titluri de stat este mai mare și costul deservirii datoriilor este mai scăzut. O piață lichidă pentru finanțare cu costuri reduse oferă guvernului flexibilitate financiară și control asupra riscului. Statul se poate împrumuta la nevoie fără a plăti o „penalizare” pentru apariția bruscă pe piață. Mai mult, o piață lichidă este necesară pentru reglementarea eficientă a rezervelor bancare în cadrul politicii monetare și menținerea stabilității financiare. Tranzacțiile directe și tranzacțiile repo ale băncii centrale cu titluri de stat sunt principalul instrument al politicii monetare. Dacă piața nu este suficient de lichidă, atunci banca centrală nu va putea folosi acest instrument într-un mod care să elimine fără probleme deficitul sau excesul rezervelor bancare. Rezultatul poate fi o volatilitate excesivă a ratei dobânzii și alte efecte nedorite. În cele din urmă, titlurile de stat sunt practic lipsite de risc de credit. Prin urmare, pentru debitorii privați, randamentul titlurilor de stat servește drept cel mai bun ersat al rentabilității activelor fără risc („dobânda netă”) și punct de referință pentru prețurile propriilor obligațiuni. Participanții la piață folosesc titluri de stat pentru acoperire și poziționare pe durată și volatilitate, ca mijloc de gestionare a lichidității, ca vehicul de investiții, garanții pentru împrumuturi în numerar, bază pentru contracte futures și ca „refugiu sigur” în timpul tulburărilor financiare.

Sensibilitatea ratelor dobânzilor de pe piață la volumul împrumuturilor este, de asemenea, importantă pentru stat. Cererea guvernului de fonduri împrumutate este suficient de mare încât chiar și o mică schimbare a strategiei va afecta ratele. Să presupunem că ratele sunt constante, dar volumul variază de la strategie la strategie. Statul nu poate pretinde o rată de piață neutră concentrând toate împrumuturile la un moment dat pe curba randamentelor sau, dimpotrivă, reducându-le la minimum aici. În primul caz, rata realizată va fi mai mare decât cea neutră, în al doilea - mai mică. Pe scurt, deoarece costurile de serviciu ale datoriei sunt direct legate de volumul împrumuturilor, în fiecare punct al curbei randamentului există un interval de volum în care lichiditatea este maximă atunci când oferta este egală cu cererea.

4.3 Obiectivele managementului

Având în vedere efectul denaturant al impozitării, ce obiectiv ar trebui să urmărească guvernul în raport cu valoarea și structura datoriei? Sfatul clasic este de a stabiliza cotele de impozitare în timp prin împrumuturi. Aceasta este o formulare prea academică pentru administratorii de datorii. Pentru ei, nevoia unui Serviciu de Venituri de Stat provine din realitatea evidentă că statul nu poate rămâne fără bani nicio zi. Împrumuturile sunt necesare atunci când sunt planificate deficite și în cazul lipsei de numerar. Împrumutarea, după cum am văzut, are loc atunci când este planificat un excedent și nu sunt așteptate lipsuri de numerar. Trebuie să refinanțăm datoria. Afluxul de bani în cuferele guvernamentale generează o ieșire de bani sub formă de costuri de deservire a datoriilor, care variază în funcție de ratele dobânzii. Și această variație este periculoasă pentru buget. Astfel, obiectivele managementului veniturilor publice au acum un numitor comun - minimizarea costurilor ținând cont în același timp de risc.

Costurile variază. În primul rând, aceasta este dobânda (enumerate la postul bugetar „Costuri de deservire a datoriei publice”). Ne vom descurca cu veniturile din titlurile de stat purtătoare de dobândă. Aceste titluri de stat au o valoare nominală, randament anual și frecvența plăților dobânzilor. Pentru a calcula dobânda în fiecare perioadă de dobândă, trebuie să înmulțiți valoarea nominală cu randamentul și să împărțiți la numărul de perioade din an. Cu o valoare nominală de 1.000 USD, o rentabilitate de 10% și două perioade, dobânda este de 50 USD.

În al doilea rând, aceasta este o reducere și (parțial) o primă. O reducere este diferența pozitivă dintre valoarea nominală și prețul de plasare a unui titlu. Pentru emitent, discountul este o pierdere de capital. De exemplu, dacă valoarea nominală este de 1000 de ruble, iar hârtia este plasată pentru 950 de ruble, atunci reducerea este de 50 de ruble. Emitentul a primit mai puțin de 50 de ruble. Prima este diferența negativă dintre valoarea nominală și prețul de plasare a unui titlu. Dacă valoarea nominală este de 1000 de ruble, iar hârtia este plasată pentru 1050 de ruble, atunci prima este de -50 de ruble. În acest caz, prima este pierderea de capital a investitorului și câștigul de capital al emitentului. O primă se mai numește și o primă la prețul unui titlu achiziționat de guvern în scopul rambursării anticipate. În acest caz, prima este câștigul de capital al investitorului și pierderea de capital a emitentului.

Discount-ul și prima sunt atribute comune ale emisiunii și circulației titlurilor de stat purtătoare de dobândă. Dacă hârtia vine cu o reducere sau o primă depinde în mare măsură de prețul împrumutului. Când creditul devine mai scump, titlurile de stat pot deveni mai ieftine, chiar până la formarea unei reduceri. Când creditul devine mai ieftin, titlurile de stat pot crește în preț până când se formează o primă. Valorile mobiliare lipsite de dobândă „oficială” pot fi vândute doar cu reducere. De aceea se numesc reduse.

În al treilea rând, este partea din datorie care este rambursată într-un anumit an sau suma anuală de rambursare (ASA). La fel ca discountul și prima, SHG nu figurează în buget (fiind o sursă de finanțare deficitară), dar dacă rambursarea este asociată cu refinanțare, atunci există posibilitatea unei creșteri mari și rapide neașteptate a costului împrumuturilor și chiar și un refuz al investitorilor de a împrumuta guvernului. Statul suportă alte costuri pentru UGD. Acestea sunt remunerarea agenților, costurile pentru producția, examinarea, transportul și depozitarea certificatelor de titluri de stat, costurile pentru menținerea autorităților guvernamentale de venituri. În acest caz, aceștia sunt participanți profesioniști de piață, în principal bănci, care asistă statul în plasarea, circulația și deservirea titlurilor de stat. Pe viitor, prin costuri vom înțelege doar acele costuri care leagă finanțele publice de piața creditului. Acestea sunt dobândă, reducere, premium și SHG. Dobânda, discountul și prima variază de la împrumut la împrumut din cauza fluctuațiilor prețului de piață al împrumutului, iar pentru SHG variază de la an la an din același motiv. Costurile rămase nu expun bugetul la riscuri de pe piața de credit; pot fi considerate fixe pe împrumut și nu sunt discutate în continuare. Minimizarea costurilor în sine este o activitate nedemnă, deoarece costurile pot fi reduse la minimum prin implicit sau prin probleme de bani. Adevărat, investitorii vor fi speriați, iar datoria va costa în cele din urmă mai mult. Deci, implicit sau problema de bani sunt departe de a fi alegerea optimă. Minimizarea costurilor este considerată un obiectiv demn, pe motiv că costurile sunt în cele din urmă taxe, a căror creștere este însoțită de o creștere a greutății fiscale (și chiar în conformitate cu „regula pătratului”).

Statul, care nu dorește să recurgă la metode implicite și alte metode nedemne, folosește VSPS, indexare, segmentare, asimetrie informațională și finanțare microstructurală pentru a minimiza costurile. Să caracterizăm pe scurt aceste fundamente ideologice ale UGD. În multe țări, curba randamentului care reflectă VSPS este normală, adică randamentul titlurilor de stat tinde să scadă pe măsură ce perioada de circulație scade. În consecință, prin emiterea mai multor titluri de stat pe termen scurt, este posibilă reducerea costului datoriilor, deși riscul va crește. Cea mai ieftină, dar și cea mai riscantă datorie sunt titlurile de stat emise pentru un an sau mai puțin.

Este important să înțelegem de ce există posibilitatea de a reduce costurile. Dacă nu există incertitudine, atunci randamentul unei obligațiuni pe termen lung este media ratelor dobânzilor actuale și viitoare. Aceasta înseamnă că structura pe termen a datoriei este irelevantă pentru costuri. Dobânda pentru o obligațiune pe 10 ani este aceeași ca și pentru o obligațiune pe 5 ani după ce o refinanțați pentru încă cinci ani. Dar dacă există incertitudine, atunci este rezonabil să presupunem că structura pe termen reflectă așteptările investitorilor cu privire la ratele viitoare. Investitorii înțeleg că cu cât dețin mai mult timp un titlu, cu atât riscă mai mult și, prin urmare, cu atât prima de risc plătită de guvern este mai mare. Această primă este excesul asupra randamentului care „reprezintă” randamentul fără risc sau „dobânda netă”. Dacă guvernul ar refuza să plătească prima de risc, atunci investitorii ar deține doar titlurile de stat cele mai scurte și, prin urmare, aproape fără riscuri, de exemplu, bonuri de trezorerie americane la 3 luni. Prima de risc „se află” în randamentul titlurilor de stat. Și rezultă că: cu cât perioada de deținere este mai lungă, cu atât riscul este mai mare, cu atât prima de risc este mai mare, cu atât profitabilitatea este mai mare și prețul titlului este mai mic.

Următoarea idee este de a indexa datoria după o anumită măsură a volatilității macroeconomice, cum ar fi PIB-ul, cheltuielile guvernamentale sau cursul de schimb al monedei naționale. Cu toate acestea, cel mai adesea, indexarea este înțeleasă ca legând caracteristicile financiare ale titlurilor de stat de indicele prețurilor de consum pentru a proteja capitalul și veniturile investitorilor de inflație. Investitorii preferă ca titlurile de stat să aibă o rată mai mare atunci când veniturile sunt neașteptat de scăzute și o rată mai mică atunci când sunt neașteptat de mari. Aceasta înseamnă că cele mai ieftine titluri de stat sunt cele care costă mai mult statul (și odată cu el pe contribuabili) în vremuri de venituri neașteptat de scăzute. Aceasta înseamnă și că statul își asumă riscul de inflație, oferind investitorului un astfel de mijloc de protecție pentru care este dispus să plătească în plus (acceptați o rentabilitate redusă a investiției). Pe de o parte a scalei se află economiile de costuri, pe de altă parte este riscul de inflație. În mod obișnuit, cântărirea avantajelor și dezavantajelor indexării se încheie cu faptul că guvernul este de acord să indexeze cel puțin parțial datoria.

O altă idee este de a spori superioritatea informațională față de sectorul privat. Într-o piață imperfectă și/sau asimetrie informațională (guvernul știe ceva ce agenții privați nu știu), costurile pot fi reduse fără creșterea riscului dacă, de exemplu, ipoteza despre așteptările ratei dobânzii nu este confirmată. Oportunitatea de a economisi apare și atunci când guvernul este mai bine informat cu privire la viitoarea mișcare a ratelor decât agenții privați și, prin urmare, este mai încrezător decât ei că se poate obține un anumit rezultat, de exemplu, o inflație mai mică. În acest caz, ratele nominale lungi pot părea „nedrept” ridicate, iar guvernul va dori să crească datoria scurtă sau să emită obligațiuni indexate până când politicile sale câștigă încrederea în piață și ratele lungi scad la un nivel „echitabil”. Statul poate acționa și ca un insider obișnuit, adică să ocupe o poziție avantajoasă pe piață înainte ca informațiile cunoscute de el (să zicem, despre afacerile bugetare) să devină proprietate comună. Cu toate acestea, există argumente împotriva utilizării superiorității informaționale față de sectorul privat. În primul rând, este posibil ca funcționarii să nu aibă o viziune exactă asupra probabilității de a obține un anumit rezultat. Piața este mai în măsură să judece angajamentul guvernului de a lupta împotriva inflației decât guvernul însuși. În al doilea rând, dacă statul are informații privilegiate, aceasta va trebui făcută publică cât mai curând posibil pentru a-i liniști pe investitori. În cele din urmă, participanții raționali de pe piață vor încerca să anticipeze schimbările politice și să ceară compensații adecvate din partea guvernului. Economiile se vor micșora, dacă vor supraviețui deloc. Guvernul ar fi mai bine să evite trucurile cu informații privilegiate dacă dorește să convingă participanții de pe piață că deciziile viitoare de politică nu au legătură cu UGD.

Dar chiar dacă renunță la aceste trucuri, guvernul poate crede totuși că invazia sa imprevizibilă a pieței îi va permite să reducă costurile. Deoarece guvernul este un participant major pe piață, o astfel de intruziune poate crea incertitudine cu privire la prețul adevărat al datoriilor. Dimpotrivă, un IGD previzibil și transparent poate duce la economii mai mari pe termen lung, deoarece investitorii vor cere mai puține compensații de la guvern pentru ambiguitatea politicii sale de emitere. Mai mult, poate exista o oportunitate consistentă de reducere a costurilor dacă piața este segmentată într-un fel. Să presupunem că investitorii au „locurile de promisiune” preferate pe piață și sunt dispuși să plătească în plus statului pentru oportunitatea de a ocupa aceste locuri. Datoria constând în întregime din titluri de valoare „adaptate individual” ar fi cea mai ieftină, deoarece profitabilitatea fiecărei acțiuni individuale ar scădea prin această plată suplimentară. Dar „individualizarea” datoriilor ar avea cele mai grave consecințe asupra lichidității pieței. Primind o plată suplimentară de la investitori pentru o datorie bine adaptată, statul le-ar plăti compensații pentru piața insuficient de lichidă a titlurilor de stat de „personalizare”.

În cele din urmă, datoria poate fi redusă prin inovații microstructurale. Avantajul acestei abordări este că rezultatul nu depinde de tipul de titluri de stat și se realizează fără riscuri suplimentare. Sarcina aici este dublă:

* crește eficiența globală a pieței, adică maximizează

beneficii din tranzacții;

* cresterea ponderii statului in acest beneficiu. Finanțarea microstructurală învață că proiectarea pieței afectează prețurile și lichiditatea. De exemplu, capacitatea pieței de a absorbi cantități mari de datorii este limitată de reticența investitorilor de a suporta riscul asociat unei poziții mari într-un titlu. Reprezentanța principală depășește această limitare. În schimbul unor privilegii din partea statului, dealerii primari acționează ca o bază angro pentru titlurile de stat, păstrându-le în bilanț până când se apropie investitorii. O piață secundară lichidă ajută, de asemenea, la reducerea costurilor prin creșterea cererii de titluri de stat, reducerea costurilor de tranzacție și a riscului.

Să trecem la risc acum. Până acum a apărut în cea mai abstractă formă ca o variație a costurilor așteptate. Este timpul să sortăm riscul „pe rafturi” pentru a separa acele tipuri de risc care ne interesează de cele care nu sunt foarte interesante sau deloc interesante (cum tocmai am făcut cu costurile). Statul se ocupă aproape zilnic de piața de credit, unde se confruntă cu multe riscuri de piață diferite. Dar chiar și în afara pieței, statul nu se poate „relaxa”. Pe lângă riscul de piață, există și riscul non-piață. Riscul de piață este probabilitatea unor modificări imprevizibile și nefavorabile ale prețurilor pieței, și anume prețul creditului și cursul de schimb al monedei naționale. Indiferent în ce monedă, națională sau străină, este denominată datoria, modificările prețului împrumutului afectează costul deservirii datoriilor la emisiunile noi la refinanțare la o rată fixă ​​și la revizuirea ratelor „variabile” de rentabilitate a titlurilor de stat. Prin urmare, datoria scurtă la o rată fixă ​​sau variabilă este, în general, considerată mai riscantă decât datoria lungă la o rată fixă. Datoria denominată într-o valută străină sau indexată la un curs de schimb crește, de asemenea, volatilitatea costurilor de deservire măsurate în moneda națională. Titlurile de stat cu drept de rentabilitate (opțiune de vânzare) pot duce la creșterea riscului de piață și a riscului de refinanțare.

Urmează riscul de refinanțare. Aceasta este posibilitatea de refinanțare la o rată a dobânzii neobișnuit de mare sau creditorii care refuză să reporteze datoria. În măsura în care acest risc este cauzat de necesitatea reeșalonării datoriilor la o rată a dobânzii mai mare, este un tip de risc de piață. Cu toate acestea, este adesea considerat un risc separat, în convingerea că incapacitatea de a recupera datoria sau o creștere extremă a costului deservirii acesteia poate duce la apariția sau agravarea unei crize a datoriilor și, prin urmare, la pierderi economice reale, în pe lângă consecințele pur financiare ale creșterii prețurilor creditelor.

Urmează riscul de lichiditate cu două fețe. Se referă la costurile sau penalitățile pe care le suportă investitorii atunci când încearcă să închidă o poziție din cauza unei scăderi accentuate a numărului de ofertanți sau a lipsei unei capacități suficiente de piață. Este relevant în special atunci când UGD se aplică activelor guvernamentale lichide sau instrumentelor derivate. În același timp, riscul de lichiditate este probabilitatea unei reduceri rapide a activelor lichide din cauza obligațiilor monetare curente neașteptate ale guvernului sau a dificultăților de a alimenta rapid trezoreria.

Documente similare

Conținutul economic al datoriei publice, scopurile și obiectivele acesteia. Analiza dinamicii datoriei interne și externe în Republica Belarus. Experiență străină în managementul datoriei publice. Direcții pentru reducerea datoriei publice în Republica Belarus.

lucrare curs, adaugat 06.12.2014


Conceptul de datorie publică și principalele sale tipuri. Managementul datoriei publice. Acoperirea deficitelor bugetare. Compoziția datoriei publice a Republicii Belarus și reglementarea sa legislativă. Dinamica datoriei externe a Republicii Belarus.

lucrare de curs, adăugată 20.11.2013


Conceptul și sensul datoriei publice. Datoria publică internă. Restructurarea datoriei publice interne. Managementul datoriei publice interne. Fondul de stabilizare și rolul său în gestionarea datoriei publice.

lucrare curs, adaugat 14.07.2008


Conținutul economic al datoriei publice. Statul ca garant și creditor. Cauzele și gestionarea datoriei publice a Federației Ruse. Analiza deservirii și a stării actuale a datoriei publice interne.

teză, adăugată 25.11.2008


lucru curs, adăugat 01.10.2017


Studierea dinamicii și structurii datoriei interne de stat a Federației Ruse. Formarea și rambursarea datoriei publice a țării. Esența economică a datoriei publice și componentele acesteia. Principalele modalități de îmbunătățire a managementului datoriei publice.

lucrare de curs, adăugată 21.04.2010


Esența economică și funcțiile creditului de stat, formele și instrumentele acestuia. Datoria publică, conținutul și tipurile acesteia. Managementul datoriei publice. Analiza structurii și dinamicii creditului de stat intern al Republicii Belarus.

lucrare curs, adaugat 28.11.2013


Conceptul și clasificarea datoriei publice, cauza apariției acesteia și metodele de gestionare a acesteia. Datoria publică externă și internă a Federației Ruse, esența împrumuturilor federale și instrumentele de reglementare a acestora. Managementul datoriei publice.

teză, adăugată 02.08.2013


Conceptul și esența, starea actuală și tendințele de dezvoltare ale datoriei publice interne. Forme și tipuri de împrumut intern guvernamental. Managementul datoriei publice interne a Federației Ruse, analiza dinamicii și structurii acesteia pentru 2013-2015.

lucru curs, adăugat 05.07.2017


Esența socio-economică a managementului datoriei publice. Analiza impactului datoriei externe asupra economiei ruse. Caracteristici generale ale managementului datoriei publice în Rusia din vremurile URSS până în prezent, caracteristici ale rezolvării problemelor acesteia.

Datoria publică internă este un ansamblu de relații creditare și financiare, datorită cărora se rambursează deficitul bugetului de stat și crește volumul numerarului în circulație. Datoria publică internă apare din cauza necesității de a atrage resurse pentru implementarea comenzilor, proiectelor și programelor la nivel de stat. Întreținerea acestuia este efectuată de Banca Centrală a Federației Ruse.

Caracteristici și metode de control

• conversie. În acest caz, autoritățile decid să modifice profitabilitatea împrumuturilor existente. De obicei vorbim despre reducerea dobânzilor la acestea;
• consolidare. Această procedură presupune mărirea perioadei de valabilitate a obligațiilor care au fost emise anterior. Conversia în datorii pe termen lung este întotdeauna benefică statului;
• unificare. Metoda este utilizată pentru a combina împrumuturile care au fost emise anterior. De obicei, împrumuturile noi sunt schimbate cu obligațiuni;
• implicit Aceasta este o măsură radicală folosită de un stat care abandonează obligațiile asumate anterior;
• refinanțare. Această tehnică presupune emiterea de noi împrumuturi pentru achitarea datoriilor vechi.

Beneficii și condiții de rambursare

Pentru a plăti în timp util datoriile rezultate, statul finanțează piața valorilor mobiliare, influențează dezvoltarea acesteia și intră pe piețele internaționale. Guvernul adoptă legi care fac posibilă atragerea unor volume mari de investiții în țară. Autoritățile guvernamentale folosesc măsuri care ajută la optimizarea costurilor federale.

Concluzie

Refinanțare- rambursarea vechii datorii guvernamentale prin acordarea de noi credite.

Conversie- o modificare a rentabilității împrumutului, de exemplu, o scădere sau o creștere a ratei dobânzii a venitului plătită de stat creditorilor săi.

Consolidare- marirea perioadei de valabilitate a creditelor deja emise.

Unificare- combinarea mai multor împrumuturi într-unul singur.

Amânarea rambursării creditului se desfășoară în condițiile în care dezvoltarea activă ulterioară a operațiunilor de acordare de noi împrumuturi nu este eficientă pentru stat.

Anularea datoriilor- refuzul statului de la obligaţii de datorie.

Restructurarea datoriilor- rambursarea obligațiilor de datorie cu împrumuturi simultane (asumarea altor obligații de creanță) în cuantumul obligațiilor de datorie rambursate cu stabilirea altor condiții de deservire a obligațiilor de datorie și momentul rambursării acestora. Codul bugetar al Federației Ruse prevede că restructurarea datoriilor poate fi efectuată cu o anulare parțială (reducere) a sumei principalului.

• 13. Datoria publică: esență, tipuri, forme de gestiune.

Datoria nationala– acestea sunt obligații emise și nu rambursate ale autorităților guvernamentale.

Clasificarea datoriilor după diverse criterii:

1) În funcție de gradul de acoperire a totalității obligațiilor:

Datoria principală (întreaga valoare a datoriei guvernamentale care nu este datorată și nu poate fi prezentată pentru plată într-o anumită perioadă)

Datorie curentă (datoria de stat pentru obligațiile pentru care plata a devenit scadentă)

2) după forma obligațiilor:

Împrumut strâns în numele Federației Ruse

Titlurile de stat ale Federației Ruse

Împrumut bugetar al Federației Ruse - garanție de stat a Federației Ruse

3) în funcție de piața de împrumut, tipul de creditor și moneda de împrumut:

Internă (datoria în moneda rusă)

Externe (datorii în valută)

4) după tipul de împrumutat:- datoria Federației Ruse - datoria entităților constitutive ale Federației Ruse - datoria municipală

5) în funcție de urgență:- pe termen scurt (mai putin de 1 an)

Pe termen mediu (de la 1 la 5 ani)

Pe termen lung (de la 5 la 30 de ani inclusiv)

Existența datoriei publice implică și necesitatea gestionării acesteia. Managementul datoriei publice se referă la totalitatea acțiunilor statului reprezentate de organele sale abilitate pentru a reglementa dimensiunea, structura și costul deservirii datoriei publice.

Creșterea datoriei publice are multe consecințe negative:

1.existenţa datoriei externe presupune transferul unei părţi din produsul creat în interiorul ţării în străinătate

2. atrage după sine o scădere a nivelului de trai al populaţiei

3. creșterea ratelor de impozitare, ca mijloc de achitare a datoriei interne guvernamentale, poate submina efectele stimulentelor economice pentru dezvoltarea producției

Surse de rambursare a datoriei publice : veniturile bugetului de stat și fondurile fondului de rezervă.

Autoritatea supremă pentru gestionarea datoriei publice - Adunarea Federală. Acesta stabilește cei mai importanți parametri în cadrul legii federale privind bugetul federal datoria publică: sumele maxime ale datoriei publice interne și externe;

volumul maxim al împrumuturilor externe anuale; cheltuieli pentru serviciul datoriei publice în anul curent Procesul este de o importanță deosebită managementul datoriei publice

– un set de măsuri ale statului de acceptare, reglementare și rambursare a împrumuturilor financiare. Se desfășoară la nivelul Federației Ruse - de către Guvernul Federației Ruse, în entitățile constitutive - de către autoritățile executive, în asociațiile municipale - de către organele administrației publice locale. :

Metode de gestionare a datoriei publice

1) restructurare - rambursarea datoriilor = împrumutarea concomitentă în același cuantum a altor obligații de datorie cu stabilirea altor condiții de deservire a datoriei publice (plata dobânzii, valoarea datoriei, perioada de rambursare);

2) obținerea unui împrumut tehnic - creditorul oferă un împrumut nou utilizat pentru achitarea datoriilor vechi;

3) prelungirea contractului de comodat - prelungirea duratei contractului de comodat;

4) consolidare - combinarea diferitelor obligații de creanță și înlocuirea acestora cu o altă obligație de creanță;

5) convenție – menținerea nivelului de rentabilitate a obligațiilor de datorie;

• Introducere

6) determinarea sumei maxime a împrumuturilor anuale.

• 3 Managementul datoriei publice

Capitolul 2. Datoria publică a Federației Ruse și impactul acesteia asupra funcționării economiei

1 Situația actuală a datoriei publice externe a Federației Ruse

Concluzie

2 Starea actuală a datoriei publice interne a Federației Ruse

Referințe

Anexa A

Anexa B

Anexa B

• Introducere

• Anexa D

  Majoritatea țărilor din lume, atunci când realizează transformări economice, apelează la surse externe și interne de finanțare.

  Utilizarea rațională a împrumuturilor ajută la accelerarea dezvoltării economice și la rezolvarea problemelor socio-economice. Lipsa unei politici de stat coerente care să atragă și să utilizeze atât împrumuturile externe, cât și interne duce însă la formarea datoriei publice, care devine un obstacol serios în calea transformării economice.

  Datoria publică poate avea un impact pozitiv și negativ asupra proceselor socio-economice ale țării. Astfel, în anumite condiții, datoria are un efect pozitiv asupra creșterii economice. În același timp, este necesară determinarea precisă a acestor condiții, ceea ce necesită o politică adecvată de gestionare a datoriei publice.

  Dinamica nefavorabilă a datoriei publice, cauzată de costurile uriașe ale deservirii acesteia, i-a forțat pe mulți economiști să se angajeze în cercetări aprofundate și să caute soluții la problema care a apărut în sistemul financiar al țării noastre. Într-adevăr, datoria publică restante este unul dintre obstacolele în calea dezvoltării economice normale a țării.

  Scopul cursului este de a studia impactul datoriei publice asupra economiei Federației Ruse.

  Scopul lucrării definește următoarele sarcini:

  Dezvăluie esența datoriei publice și motivele apariției acesteia.

  Luați în considerare formele și tipurile de datorie publică.

  Luați în considerare gestionarea datoriei publice.

  Analizați starea actuală a datoriei publice externe și interne a Federației Ruse și impactul acesteia asupra economiei.

• Capitolul 1. Conținutul economic al datoriei publice

• 1 Esența datoriei publice și motivele apariției acesteia

• Datoria publică este înțeleasă ca rezultat al împrumuturilor financiare de către stat efectuate pentru acoperirea deficitului bugetar. Datoria publică este egală cu suma deficitelor anilor anteriori, ținând cont de deducerea excedentelor bugetare.

  Datoria publică a Federației Ruse include obligații de datorie ale Federației Ruse față de persoane fizice și juridice, entități constitutive ale Federației Ruse, state străine, organizații financiare internaționale, alte subiecte de drept internațional, persoane fizice și juridice străine care decurg din cauza împrumuturile guvernamentale ale Federației Ruse, precum și obligațiile de datorie în temeiul garanțiilor de stat oferite de Federația Rusă și obligațiile de datorie care decurg ca urmare a adoptării actelor legislative ale Federației Ruse privind atribuirea obligațiilor de datorie ale terților la datoria publică .

  Conform legislației actuale, datoria de stat și cea națională ar trebui să fie distinse. Acest din urmă concept este mai larg și include datoria nu numai a Guvernului Federației Ruse, ci și a organelor de conducere ale republicilor care fac parte din Federația Rusă și autorităților locale.

  Datoria de stat a Federației Ruse este pe deplin garantată de toate proprietățile deținute de stat care formează trezoreria statului.

  În ciuda faptului că relațiile de credit ale statului sunt asigurate de trezoreria sa, rambursarea datoriilor și deservirea acestora sunt efectuate în detrimentul veniturilor bugetului federal. Codul bugetar al Federației Ruse instruiește organismele guvernamentale federale să folosească toate puterile pentru a genera venituri bugetare federale pentru a rambursa obligațiile datoriei și a servi datoria publică a Federației Ruse.

  Datoria publică este o consecință directă a politicii de credit a statului. Compoziția sa depinde de formele de credit public care sunt folosite pentru atragerea temporară de fonduri gratuite la dispoziția autorităților publice. Conform articolului 98 din Codul bugetar al Federației Ruse, volumul datoriei publice a Federației Ruse include doar valoarea datoriei principale aferente împrumuturilor, valoarea nominală a datoriei la titlurile de stat și volumul obligațiilor din garanții emise de Rusia. Plata dobânzilor și a veniturilor fără dobânzi la împrumuturile guvernamentale nu fac parte din datoria publică, deoarece, conform Codului bugetar al Federației Ruse, acestea sunt o formă independentă de cheltuieli bugetare federale.

  Datoria publică apare atunci când cheltuielile guvernamentale încep să depășească veniturile sale, adică se formează un deficit bugetar care este acoperit prin împrumuturi guvernamentale.

  Cauzele datoriei publice sunt:

  circumstanțe de urgență (războaie, atacuri teroriste, dezastre naturale majore), când fondurile de rezervă sunt insuficiente și guvernul trebuie să recurgă la împrumuturi suplimentare;

  recesiuni economice care sunt cauzate de instabilitatea economică realizată automat.

  investiții guvernamentale mari în dezvoltarea economică. În acest caz, deficitul bugetar reflectă reglementarea activă de stat a economiei, dorința de a asigura schimbări progresive în structura acesteia;

  politica socio-economică a statului. Principalul motiv al deficitelor bugetare mari este o scădere a veniturilor fiscale fără ajustarea cheltuielilor guvernamentale, precum și organizarea nesatisfăcătoare a colectării și plăților impozitelor (costuri mari de organizare a colectării impozitelor, evaziune fiscală);

  schimbări sociale. De exemplu, o creștere a ponderii persoanelor vârstnice în structura populației implică o creștere a cheltuielilor guvernamentale pentru securitate socială și asistență medicală.

• 2 Forme și tipuri de datorie publică

• În conformitate cu legislația Federației Ruse, compoziția

  datoriile guvernamentale includ:

  contracte de credit și contracte încheiate în numele Federației Ruse, în calitate de împrumutat, cu organizații de credit, state străine și organizații financiare internaționale;

  împrumuturi guvernamentale efectuate prin emiterea de valori mobiliare în numele Federației Ruse;

  tratate și acorduri privind primirea de către Federația Rusă de împrumuturi bugetare și credite bugetare de la bugetele altor niveluri ale sistemului bugetar al Federației Ruse;

  acorduri privind furnizarea de garanții de stat de către Federația Rusă;

  acorduri și acorduri încheiate în numele Federației Ruse privind restructurarea obligațiilor de datorie ale Federației Ruse din anii precedenți.

  Tipuri de datorie publica.

  În funcție de durata și volumul obligațiilor, datoria publică se împarte în:

  Datoria publică de capital reprezintă întreaga sumă a obligațiilor de datorie emise și restante ale guvernului, inclusiv dobânda acumulată care trebuie plătită pentru aceste obligații.

  Datoria publică curentă reprezintă cheltuielile guvernului pentru plata veniturilor creditorilor și rambursarea obligațiilor care au venit la scadență.

  În funcție de piața de împrumut și de moneda obligațiilor care decurg, datoria publică se împarte în:

  Datoria publică externă este împrumuturile acordate de la persoane fizice și juridice, state străine, organizații financiare internaționale în valută străină, pentru care apar obligații de datorie ale Federației Ruse ca împrumutat sau garant al rambursării împrumutului de către alți debitori, exprimate în valută străină.

  Datoria internă a Federației Ruse este împrumuturile atrase de la persoane fizice și juridice, state străine, organizații financiare internaționale în moneda Federației Ruse, pentru care apar obligații de datorie ale Federației Ruse ca împrumutat sau garant al rambursării împrumutului de către alte persoane. debitorilor, exprimate în moneda Federației Ruse.

  Volumul datoriei publice externe include:

  valoarea nominală a datoriei la titlurile de stat ale Federației Ruse, ale căror obligații sunt exprimate în valută;

  volumul datoriei principale pentru împrumuturile primite de Federația Rusă și obligațiile pentru care sunt exprimate în valută străină, inclusiv împrumuturi străine vizate, obținute prin garanții de stat ale Federației Ruse;

  volumul obligațiilor din garanțiile de stat ale Federației Ruse, exprimat în valută.

  Volumul datoriei publice interne include:

  valoarea nominală a datoriei la titlurile de stat ale Federației Ruse, ale căror obligații sunt exprimate în moneda Federației Ruse;

  volumul datoriei principale pentru împrumuturile primite de Federația Rusă și obligațiile pentru care sunt exprimate în moneda Federației Ruse;

  volumul datoriei principale pentru împrumuturile bugetare primite de Federația Rusă;

  volumul obligațiilor din garanțiile guvernamentale exprimate în moneda Federației Ruse;

  volumul altor obligații (cu excepția celor indicate) ale Federației Ruse, a căror plată în moneda Federației Ruse este prevăzută de legile federale înainte de intrarea în vigoare a prezentului cod.

  În unele cazuri, un criteriu suplimentar pentru a distinge datoria publică în externă și internă poate fi compoziția subiectului. Furnizarea de fonduri de credit către stat de către rezidenți indică formarea datoriilor interne împrumutarea de fonduri de la nerezidenți duce la formarea datoriilor externe;

  Din punct de vedere al termenilor, obligațiile guvernamentale pot fi:

  pe termen scurt (până la 1 an);

  pe termen mediu (de la 1 an la 5 ani);

  pe termen lung (de la 5 la 30 de ani).

  Obligațiile de datorie se rambursează în perioade care sunt determinate de condițiile specifice ale împrumutului și nu pot depăși 30 de ani. Nu este permisă modificarea condițiilor unui împrumut guvernamental emis pentru circulație, inclusiv a condițiilor de plată și a sumei plăților dobânzilor, perioada de circulație.

  datoria publică economia naţională

  1.3 Managementul datoriei publice

• Procesul de gestionare a datoriei publice este de o importanță deosebită pentru implementarea unei politici financiare eficiente în domeniul împrumuturilor publice.

  Managementul datoriei publice este înțeles ca un ansamblu de măsuri financiare ale statului de utilizare a relațiilor de îndatorare menite să ramburseze obligațiile de datorie și să creeze condiții socio-economice favorabile dezvoltării țării; Este, de asemenea, unul dintre domeniile politicii financiare și bugetare a țării, asociat cu activitățile statului pe piețele financiare externe și interne în calitate de împrumutat și garant. Managementul implică atragerea de resurse financiare prin plasarea de titluri sau alte surse, rambursarea și deservirea datoriilor.

  Modul ideal de deservire și rambursare a datoriei publice este de a o rambursa și a dobânzii la ea în timp util. Totuși, intențiile statului nu coincid întotdeauna cu posibilitățile reale.

  Unele circumstanțe neprevăzute apar din cauza dificultăților economice, sociale sau politice. Este necesar să amânați plățile dobânzilor sau să plătiți principalul, să schimbați termenii împrumutului și, uneori, să refuzați complet plățile. Un semn clar al unei crize a datoriilor este o încălcare gravă a programului de plată.

  Statul este nevoit să recurgă la diverse căi de reglementare a datoriei.

  Activitățile care contribuie la rambursarea datoriei publice includ:

  rambursarea împrumuturilor externe și interne;

  oferirea de garanții;

  modificări ale termenilor împrumuturilor acordate;

  stabilirea condițiilor de emitere și plasare a noilor obligații de datorie guvernamentală etc.

  Implementarea acestor activități depinde de luarea unor decizii informate în procesul de gestionare a datoriei publice, care se bazează pe o analiză a volumului și structurii datoriei, o evaluare obiectivă a stării sale actuale. În acest caz, se folosesc indicatori absoluti și relativi.

  Indicatorii absoluti reflectă volumul datoriei publice interne și externe în termeni monetari, suma cheltuielilor asociate cu rambursarea și deservirea acesteia.

  Managementul datoriei publice este un proces continuu care include 3 etape:

  în prima etapă se determină sumele maxime ale împrumuturilor guvernamentale și garanțiile pentru următorul exercițiu bugetar, se selectează instrumente de atragere a resurselor și de creștere a eficienței utilizării acestora.

  în a doua etapă, resursele sunt atrase pe piețele financiare externe sau interne prin emiterea și plasarea titlurilor de stat, obținerea unui împrumut sau acordarea de garanții guvernamentale, iar apoi aceste fonduri sunt utilizate pentru finanțarea cheltuielilor bugetare curente sau a proiectelor de investiții.

  a treia etapă este căutarea surselor de resurse financiare pentru rambursarea și serviciul datoriei publice, reducerea costurilor totale și îndeplinirea în timp util a obligațiilor datoriei.

  Metodele de gestionare a datoriei publice pot fi împărțite în administrative și financiare.

  Metodele administrative se bazează pe implementarea rapidă și precisă a ordinelor individuale ale autorităților publice și a managementului nu prevăd o evaluare a eficienței economice și a rezultatelor acțiunilor de gestionare a datoriei publice;

  Metodele financiare constau în alegerea metodelor și formelor de asigurare a rambursării datoriei publice prin analiza indicatorilor financiari și vizează maximizarea efectului creditelor atrase cu costuri minime asociate rambursării și deservirii acestora.

  Într-o criză a datoriilor, când statul întâmpină dificultăți în îndeplinirea obligațiilor asumate anterior de rambursare și deservire a datoriei publice, se folosesc următoarele instrumente:

  refinanțare - emiterea de noi împrumuturi pentru acoperirea obligațiilor de datorie emise anterior.

  Există trei moduri de refinanțare a datoriei publice:

  )înlocuirea obligațiilor expirate cu altele noi, echivalente ca sumă cu cele în curs de rambursare;

  )înlocuirea timpurie a unor obligații cu altele cu perioade mai lungi de rambursare;

  conversia creditelor - utilizarea diferitelor mecanisme pentru a asigura înlocuirea datoriei publice cu alte tipuri de obligații mai puțin împovărătoare pentru economia țării. Cele mai comune tipuri de conversie sunt schimbul datoriilor cu acțiuni, schimbul datoriilor cu bunuri, răscumpărarea datoriilor de către debitor în condiții speciale, conversia datoriilor în obligații de datorie ale țărilor terțe și altele;

  consolidarea creditelor - modificarea perioadei de valabilitate a creditelor acordate anterior;

  Anulare - renunțarea la toate obligațiile din împrumuturile acordate anterior. Dar utilizarea acestei metode duce la prejudicii ireparabile reputației statului ca împrumutat;

  restructurarea datoriilor - rambursarea obligațiilor de datorie în timp ce se împrumută simultan (asumând alte obligații de datorie).

  Astfel, managementul datoriei publice afectează în mod direct creșterea economică, inflația, ratele dobânzilor, ocuparea forței de muncă și volumul investițiilor în economia țării în ansamblu și în sectorul real al economiei.

• Capitolul 2. Datoria Federației Ruse

• 1 Situația actuală a datoriei externe a Federației Ruse

• În ultimii ani, datorită condițiilor favorabile de pe piețele mondiale de mărfuri, precum și politicilor guvernamentale competente în sfera monetară și fiscală, povara datoriei Federației Ruse a scăzut semnificativ. Dacă înainte plățile datoriilor legau întreaga economie a țării și reprezentau o povară insuportabilă pentru aceasta, acum, datorită unei politici fiscale flexibile, nu sunt atât de împovărătoare; guvernul își poate permite să plătească anticipat datoria și să cheltuiască pentru alte sectoare ale economiei.

  În termeni absoluți, datoria publică externă a Federației Ruse este una dintre cele mai scăzute din Europa. Și în ceea ce privește indicatorii relativi, este unul dintre cei mai mici din lume, însumând doar 2,5% din PIB.

  Dar o astfel de situație favorabilă nu a fost întotdeauna observată. Astfel, după prăbușirea URSS, datoria externă a Federației Ruse a crescut constant și a atins maximul imediat după criza din 1998, a ajuns la 129 de miliarde de dolari SUA, ceea ce a însumat 146,4% din PIB-ul țării. După aceasta, începând cu anul 2000, a început scăderea sa rapidă, datorită politicilor guvernamentale competente și creșterii prețurilor la energie.

  Starea datoriei publice externe din 2000 până în 2012 este prezentată în Tabelul 1 (Anexa A).

  Dar, conform legii federale „Cu privire la bugetul federal pentru 2012 și pentru perioada de planificare din 2013 și 2014”, guvernul va crește anual valoarea datoriei publice pentru a combate deficitul bugetar. Astfel, până la sfârșitul anului 2012 este planificată încasarea creditelor externe de 7 miliarde de dolari SUA, în 2013 acestea urmând să crească la 8,3 miliarde de dolari, iar în 2014 vor crește la 14,1 miliarde de dolari. Potrivit guvernului, creșterea datoriei externe se va situa în „zona de pericol”, povara datoriei ar trebui să rămână moderată, iar politica de împrumut rezonabilă, ceea ce va crea în cele din urmă condiții de creștere în sectorul privat, va asigura atractivitatea investițională a țării. economie și să păstreze cele mai importante avantaje competitive ale țării. Cu toate acestea, vicepreședintele Consiliului Public din subordinea Ministerului Finanțelor, Yevsey Gurvich, se teme pentru viteza de creștere a datoriei externe. Mai ales dacă nivelul deficitului bugetar devine cronic. „Atunci problema datoriei se va agrava”, spune Gurvich. Și acest lucru, potrivit lui, va slăbi stabilitatea macroeconomică, ratele dobânzilor vor începe să crească, costurile de serviciu ale datoriei vor crește, iar creșterea economică va încetini.

  Principalele cheltuieli bugetare ale guvernului pentru care sunt necesare împrumuturi sunt, potrivit lui Gurvich, legate de programul de armament militar, cheltuielile pentru Olimpiada de la Soci și summitul APEC de la Vladivostok.

  Dinamica creșterii datoriei externe din 2012 până în 2014 este prezentată în Figura 1 (Anexa A)

  Astăzi, datoria externă a Federației Ruse constă în:

  datorii la Clubul Paris;

  datorii către țări care nu sunt membre ale Clubului Paris;

  datorii către țările CMEA (Consiliul pentru Asistență Economică Reciprocă);

  datorii ale organizațiilor financiare internaționale;

  datoria comercială a URSS;

  împrumuturi pe piață (euroobligațiuni);

  oferirea de garanții Federației Ruse în valută.

  O parte din datoria internă a Rusiei, emisă în obligațiuni în valută ale Ministerului Finanțelor (OVVZ), circulă și pe piața mondială.

• Ele sunt adesea incluse în volumul datoriei externe a Rusiei, în special în studiile economiștilor străini.

• Rambursarea rapidă a datoriei publice externe din ultimii ani este direct legată de creșterea datoriei interne. Întrucât principala sursă de rambursare a împrumuturilor externe este împrumuturile guvernamentale interne. Împrumuturile interne sunt mai puțin periculoase pentru economia țării decât cele externe, deoarece nu există scurgeri de bunuri și servicii în străinătate la rambursarea datoriei interne. Prin urmare, astăzi cea mai mare parte a datoriei publice a Federației Ruse este formată din împrumuturi interne - 84% din datoria totală. Deci, de la 1 ianuarie 2012, datoria publică internă se ridica la 4,19 trilioane. freca. care reprezintă 8% din PIB-ul ţării. La 1 ianuarie 2011, această cifră era egală cu 2,94 trilioane. freca. Astfel, volumul datoriei publice interne a crescut cu 1,25 trilioane pe parcursul anului. rub., sau cu 42,5%. Din suma totală, datoria în titluri de stat s-a ridicat la 3,55 trilioane de ruble. (o creștere de 44% pe parcursul anului), volumul garanțiilor guvernamentale este de 0,64 trilioane de ruble. (creștere de 35%).

  Starea datoriei publice interne în perioada 2000-2012 este prezentată în Tabelul 3 (Anexa B)

  Datoria internă a crescut rapid pentru al treilea an consecutiv datorită deficitului bugetar, care este acoperit în principal de împrumuturile interne. În 2009 a crescut cu 40%, în 2010 - tot cu 40%, în 2011 - cu 42,5%. Drept urmare, în ultimii trei ani, suma totală a datoriei interne aproape sa triplat - de la 1,5 trilioane. freca. la începutul anului 2009 la 4,19 trilioane. freca. la începutul anului 2012.

  Guvernul Federației Ruse a elaborat o nouă politică în domeniul datoriei publice interne pentru 2012-2014, care vizează:

  asigurarea unui buget federal echilibrat, menținând în același timp gradul ridicat de sustenabilitate a datoriei atins în ultimii ani;

  dezvoltarea pieței naționale a titlurilor de stat;

  utilizarea activă a instrumentului de emitere a garanțiilor de stat ale Federației Ruse.

  Obiectivele cheie în domeniul împrumuturilor interne guvernamentale vor fi creșterea lichidității părții de piață a datoriei interne guvernamentale exprimată în titluri de stat și menținerea profitabilității pe piața titlurilor de stat.

  Programul de împrumuturi guvernamentale interne ale Federației Ruse pentru 2012-2014 a fost elaborat ținând cont de posibila cerere de titluri de stat din partea diferitelor categorii de investitori și prevede un echilibru pozitiv semnificativ al împrumuturilor pe piața internă.

  Conform legii federale „Cu privire la bugetul federal pentru 2012 și pentru perioada de planificare 2013 și 2014”, datoria internă va continua să crească și până la sfârșitul anului 2014 va crește de 2,2 ori. Până la sfârșitul anului 2012, ar trebui să se ridice la 6,33 trilioane. ruble, în 2013 7,87 trilioane. rub., 2014 9,22 trilioane. freca. care reprezintă 14,5% din PIB-ul ţării. Datoria internă în continuă creștere pune presiune semnificativă asupra pieței bursiere din Rusia, reducând atractivitatea investițională a țării. Cu toate acestea, dacă prețurile la energie cresc, planurile de împrumut pot fi reduse. Acest lucru s-a întâmplat în 2011, în timpul unui excedent bugetar, Ministerul Finanțelor a împrumutat 300 de miliarde de ruble. mai puțin decât se aștepta.

  Dinamica creșterii datoriei publice interne din 2012 până în 2014 este prezentată în Figura 2 (Anexa B).

  Datoria internă actuală a Federației Ruse constă în:

  obligațiuni guvernamentale de economii cu o rată fixă ​​a dobânzii (GSO-FPS);

  obligațiuni guvernamentale de economii cu o rată constantă a dobânzii (GSO-PPS);

  obligațiuni de împrumut federal cu amortizare a datoriilor (OFZ-AD);

  obligațiuni de împrumut federal cu venit constant (OFZ-PD);

  obligațiuni de împrumuturi interne cu obligațiuni ale Federației Ruse (OVOZ);

  furnizarea de garanții ale Federației Ruse în moneda rusă.

• Structura datoriei interne la 1 ianuarie 2012 este prezentată în Tabelul 4 (Anexa B).

• 3 Impactul datoriei publice a Federației Ruse asupra economiei naționale

  Impactul datoriei publice mari asupra stării economiei se caracterizează prin următoarele rezultate:

  plățile dobânzilor la datoria publică necesită cheltuieli bugetare corespunzătoare și nu pot fi reduse.

  Nivelul ridicat al acestor cheltuieli afectează finanțarea altor elemente de cheltuieli, în primul rând cele sociale;

  Cotele de impozitare sunt majorate pentru a servi datoria publică. Numai atunci când valoarea impozitelor colectate depășește 20% din PIB, guvernul își poate achita datoriile.

  Acest indicator coincide cu ponderea veniturilor fiscale în venitul brut al Rusiei;

  Există o creștere a dobânzilor în țară.

  Statul, nevoit să refinanțeze o sumă importantă de datorie, acționează ca un mare împrumutat pe piața financiară, creând concurență între emitenți, ceea ce duce la creșterea dobânzilor la credit;

  Rezervele moderne de solvabilitate ale Rusiei includ: un sold pozitiv de cont curent, investiții străine, rezerve de aur și de schimb valutar și datorii ale țărilor străine față de țara noastră. Nu a existat nicio îmbunătățire în practic niciuna dintre aceste poziții în ultimii câțiva ani. Investițiile cresc, dar extrem de lent. Datoriile ne sunt returnate fără tragere de inimă (15-20% din ceea ce era planificat).

  Solvabilitatea Rusiei, cel puțin pe termen mediu, poate fi asigurată doar prin bugetul federal, care va rămâne singura sursă disponibilă de fonduri pentru rambursarea și serviciul datoriei.

  Concluzie

• Astăzi, datoria totală a Rusiei este de 178,8 miliarde de dolari SUA, din care 16% sunt împrumuturi externe, iar 84% sunt interne.

  Această predominanță a datoriei interne asupra datoriei externe este o consecință a politicii guvernamentale deliberate. Deoarece datoria internă este o relație între cetățenii unei țări date, nu există pierderi directe de bunuri și servicii atunci când este rambursată. Datoria externă este rambursată prin vânzarea de bunuri către alte țări. Pentru a-și achita datoria externă, o țară trebuie să reducă importurile și să crească exporturile de mărfuri, în timp ce veniturile din exporturi sunt folosite nu în scopuri de dezvoltare, ci pentru rambursarea datoriilor, ceea ce încetinește ritmul de creștere și, prin urmare, scade nivelul de trai. Și atâta timp cât datoria externă continuă să existe în Rusia, economia noastră nu se va putea dezvolta pe deplin din cauza scurgerilor constante de fonduri în străinătate.

  Deficitul bugetar este indisolubil legat de conceptul de datorie publică, care, în funcție de sursele împrumutului, poate fi intern și extern. Datoria guvernamentală semnificativă afectează negativ economia: duce la o stratificare sporită a societății, afectează negativ rata de creștere economică, iar costul deservirii datoriei publice crește deficitul bugetar. Datoria publică externă este rambursată folosind veniturile din export, ceea ce poate afecta negativ și ritmul dezvoltării economice.

  Cele mai importante măsuri stabilite legislativ pentru gestionarea datoriei publice includ stabilirea volumelor maxime ale datoriei publice interne și externe, limite ale împrumuturilor externe; sursele de finanțare internă a deficitului bugetar, inclusiv încasările din emisiunea de titluri de stat; valoarea maximă a împrumuturilor externe; cheltuieli pentru deservirea datoriei interne și externe a guvernului; limitele superioare ale garanțiilor interne și externe ale statului.

  Starea economică actuală a Federației Ruse este caracterizată de un buget deficitar. Ponderea principală a surselor de finanţare a deficitului bugetar provine din finanţarea internă.

  Ca urmare, Fondul de Rezervă, care este folosit ca una dintre principalele surse de finanțare a deficitului bugetar federal, este foarte epuizat.

  În plus, valoarea datoriei publice, atât interne cât și externe, este în continuă creștere. În viitor, este de așteptat o creștere suplimentară a datoriei, în special a datoriei interne.

  Pe baza tuturor acestora, putem concluziona că aceste fenomene au un impact negativ asupra dezvoltării țării în ansamblu. Prin urmare, guvernul trebuie să dezvolte și să implementeze programe speciale atât pentru reducerea deficitului bugetar, cât și pentru reducerea datoriei interne și externe.

• Doar luarea de măsuri eficiente în aceste direcții va contribui la dezvoltarea socio-economică a Rusiei.

  Lista literaturii folosite

  1. Codul bugetar al Federației Ruse din 31 iulie 1998 Nr. 145-FZ (modificat la 27 iunie 2011).

  Legea federală „Cu privire la bugetul federal pentru 2012 și pentru perioada de planificare 2013 și 2014” din 30 noiembrie. 2011 Nr 371 -FZ.

  Anisimov A.S. datoria guvernamentală rusă. M.: Economie, 2000. 350 p.

  Babich A.M., Pavlova L.N. Finanțe de stat și municipale: manual pentru universități. M.: UNITATEA, 2002. 687 p.

  Braginskaya L.S. Datoria guvernamentală. Analiza sistemului de management și evaluarea eficacității acestuia.

  M.: Cartea universitară, 2007. 10-55 p.

  Vavilov Yu.Ya. Datoria națională: un manual pentru universități. Ed. a 3-a, revizuită si suplimentare M.: Perspectivă, 2008. 256 p.

  Voronin Yu., Kabashkin, V. Managementul datoriei publice. Economist. 2006. - Nr. 1. pp. 58 - 67.

  Vorozhtsov P. O. Despre principiile politicii ruse în domeniul managementului datoriei publice Piața valorilor mobiliare. - 2005. - Nr. 18.

  Danilov Yu.A. Piețele datoriilor guvernamentale: tendințe globale și practica rusă.

  M.: MAKS Press, 2008. 432 p.

  Dadashev A.Z., Cernik D.G. Sistemul financiar al Rusiei: manual. indemnizatie. M.: INFRA-M, 2006. 248 p.

  Kozikova E.N. Datoria externă a statului.

  16.<#"justify">Referințe